宏观研究报告正文
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国元总量每日一图:信用,是如何宽起来的
毋庸置疑的是,政府投融资在这一轮宽信用中存在重要的作用,但政府的投融资并不能解释一切,尤其是对于如此之高的M2来说,其大幅加速的原因也不是财政开支。一般来说,一般存款包含财政存款,而M2并不包含财政存款的,如果财政这个口子大量释放流动性的话,M2会相对于一般存款大幅走高,但事实上,二者的走势是相对接近的。从信贷收支表中,我们可能看到的更真实的原因是:银行参与债券及有价证券投资的力度在与日俱增,也就是说,银行在大量参与二级市场项目,并显著推高M2水平,这说明流动性陷阱不是宽信用戛然而止的原因。
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