2022年二季度中国经济观察

　　行政摘要

　　2022年一季度中国经济同比增长4.8%，高于市场预期，较去年四季度增速提高0.8个百分点（表1）。从环比来看，一季度增长1.3%，较去年四季度1.5%的增速小幅回落。1-2月我国经济继续回暖，外贸保持强劲，制造业和基建投资增速加快。但3月以来，传染性更高的奥密克戎变异病毒引发新一轮疫情传播，具有点多、面广、频发的特点，新增确诊和无症状感染者病例数量总和超过2020年初水平。在坚持动态清零、统筹疫情防控和经济社会发展的方针指引下，我国一些主要城市实施了封控措施。4月期间，我国先后有63个城市中的部分区域或者全域被划定为中、高风险地区，其中处于中高风险10天及以上的城市41个，合计人口3亿人、经济总量29万亿元（2021年数据），分别占全国的21.5%和25.7%。疫情和防控措施将对二季度经济产生较大影响。同时，当前全球经济不确定因素较多，地缘冲突导致大宗商品价格波动、国际供应链冲击持续、发达经济体货币政策加快收紧，未来一段时间中国经济面临较大的下行压力。我们预期宏观政策将进一步发力，加大财政和货币政策的支持力度，稳定经济增长。

　　产出方面，一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，与疫情前增速基本持平。一方面，政府继续采取一系列措施保供稳价措施，支撑采矿业工业增加值同比增长10.7%，另一方面，在出口的带动下，装备制造业增加值同比增长8.1%。3月下旬以来，受疫情防控措施影响，跨区域货运受阻，物流和供应链的扰动将在短期内对工业企业生产经营活动带来一定影响。

　　在需求端，消费面临较大的下行压力。一季度社会消费品零售总额累计同比增长3.3%，其中3月同比下降3.5%，较1-2月增速减少10个百分点，为2020年8月以来的首次回落至负区间。一方面，由于国内局部疫情反复使得防控措施收紧，餐饮住宿旅游等服务型消费再次承压；另一方面，居民消费意愿仍有待恢复。受疫情封控的影响，居民囤货需求增加，3月份必需品零售额增速表现亮眼；而线下消费场景减少，叠加居民消费愿望不强，金银珠宝、家具、汽车等核心可选消费品均呈现负增长态势。考虑到疫情扰动持续存在及经济面临较大下行压力的情况，短期内居民消费仍有待提振。