每周热点与高频数据：好消息不断是经济复苏的典型特征

　　1.权益资产四重利好强化：一是PPI与企业利润增速将见底；二是国内稳货币宽信用；三是Q2美联储将停止加息，中美利差倒挂缓解，美元指数下降。四是市场信心进一步恢复。上周，巴西总统卢拉访华，习近平总书记广东调研，出口数据显著好于预期，信贷和社会融资增速上行，通胀率趋于下行。下周，一季度经济数据将发布，4月LPR将公布；紧接着中央政治局将召开会议研究经济工作。

　　2.国内CPI与PPI下行。3月CPI同比+0.7%（前值+1.0%），其中食品类+2.4%（前值+2.6%），非食品类+0.3%（前值+0.6%），分项交通工具、燃料、通信工具、鲜菜、居住、生活用品等同比降幅较大。3月PPI同比-2.5%（前值-1.4%），分项能源、黑色、有色、化工、非金属矿、金属制品、橡胶塑料、纺织业等同比降幅较大。下半年CPI与PPI回升的幅度，主要看房地产销售的持续性与出口的底部。

　　3.国内保持“稳货币宽信用”。4月14日商业银行同业存单收益率收于2.6150%，比3月末上升2BP；10年期国债收益率收于2.8266%，比3月末下降6BP。3月M1增速降至5.1%（前值5.8%），M2增速降至12.7%（前值12.9%），虽然都有降速，但货币量增速。货币需求与消费、购房、投资等有效需求存在不同，货币供应量高速增长但有效需求低迷，导致金融机构储蓄余额增速持续上升。一季度央行调查问卷显示居民储蓄意愿回落，消费意愿和金融投资意愿都开始修复，或有助于未来有效需求进一步回升。信用方面，中长期贷款的投放持续加速，余额增速从2022年11月的10.2%升至2023年3月12.6%；社会融资增速从2022年6月的10.8%持续降至2023年1月的9.4%，之后反弹至3月到达10.0%，其中除了贷款之外，政府债余额增速也明显回升，但企业债券余额增速仍然保持低位。

　　4.3月出口好于预期。从趋势来看，中国出口度过2021年30%左右的高速增长和2022年上半年15%左右的中速增长之后，2022年下半年显著降速，2022Q4陷入负增长。背后原因主要是美联储、欧央行相继加息之后全球经济增速下降；以及美国不断谋求与中国经贸脱钩。以此预测2023年上半年中国出口可能持续负增长，下半年美联储、欧央行停止加息之后可能会逐步见底。其中关键问题是二季度美联储停止加息之后美国、欧元区经济的恢复情况。有利因素是美联储在银行业危机之后的最新经济预测只是将2023年美国GDP增速从0.5%下调至0.4%，仍为正值；此外美国住宅销售最近也出现了见底迹象。

　　5.一季度全社会用电量累计同比增长3.6%，3月同比增长5.9%。其中第二产业一季度同比+4.2%，3月同比+6.4%，第三产业一季度同比+4.1%，3月同比+14.0%，城乡居民生活用电量一季度同比+0.2%，3月同比-5.7%。

　　6.二季度美国CPI快速回落。3月美国CPI同比5.0%（前值6.0%），核心CPI同比5.6%（前值5.5%）；目前看二季度会从6.0%很快降至4.0%，因此停止加息即将到来；但由于美国CPI下半年进入粘性区间，因此年内降息仍有不确定性。3月美国零售环比-1.0%，超预期放缓，也指向美联储退出紧缩。

　　7.美债收益率反弹，美元指数下行，金价、油价、铜价都开始向上突破。4月14日美国10年期国债收益率收于3.52%，伦金价格升至2020美元/盎司（周中曾接近2050美元/盎司）。中美利差倒挂-70BP。4月14日美元指数降至101.58，USDCNY收于6.85，布油价格升至87.9美元/桶，LME铜价突破9000美元/吨。