“见微知著”系列报告：本轮汽车降价，对消费的影响？

　　一、热点思考：汽车降价、购置税优惠等对汽车消费的结构性支持，或使得汽车消费拖累可控

　　本轮汽车降价与过往的异同？降价从新能源车扩展到燃油车，力度大、范围广，去库存紧迫性更强。

　　本轮汽车“降价潮”由新能源车扩展至燃油车，力度大、范围广。1月新能源车企开始降价，随后传导至燃油车市场，相较2015、2019年降价，本轮降价伴随汽车优惠补贴政策退坡和排放标准切换，去库紧迫性更强，受此影响，本轮代表车企主要车型降价幅度高达29%、远高于过往的13%、17%，涉及车企范围进一步扩大。

　　与过往类似，降价均由供需错配导致，购车需求走弱下，车企通过降价来加快去库存。汽车相关企业普遍于上半年补库、下半年去库，而汽车降价前期均面临库存去化压力，比如：2014年4月至9月，汽车库存仅回落7%、12月又回到4月水平；本轮需求走弱下，汽车库存亦显著提升，1-2月经销商库存为1.9、远高于过往同期1.7。

　　当前汽车降价效果如何？单纯降价对需求拉动或弱于以往，购置税优惠等政策配合或对汽车消费提振更为明显。过往降价处于汽车消费高速增长阶段、当前增长放缓，使得降价等需求措施的拉动效果减弱。2017至2022年汽车销量平均同比回落0.5%、低于过往；受制于整体增速放缓，需求刺激措施的拉动弹性减弱，比如：伴随汽车总体保有量提升至较高水平、增速明显放缓，2019年降价时期汽车销量同比仅提升9个百分点、低于2015年的25个百分点。

　　单纯降价对汽车消费的拉动相较有限，购置税优惠等政策配合对汽车消费提振更为明显。相较于降价，购置税政策对汽车销售拉动的效果更为明显，2009年汽车购置税税率由10%降至5%、拉动汽车销售显著提升88个百分点，伴随购置税优惠退坡，2010年汽车销售同比回落；2019年降价下，购置税优惠并未出台，汽车销量同比仅回升9个百分点。未来汽车消费如何演绎？阶段性降价、新能源汽车购置支持等，或使得汽车消费不会对总体消费形成明显拖累。

　　当前油电切换期下，新能源车购置税优惠等政策延续，或继续对新能源车消费形成支撑。伴随燃油车购置税优惠政策退出，销量同比由去年6月的13%回落至1月的-19%，相较之下，新能源车购置税优惠仍将延续或进一步支撑销售；油电切换下，新能源车补贴退坡但销售持续提升、市场驱动属性加强，因此降价对新能源车仍有需求刺激效果。

　　高频数据显示汽车销售已有所好转，新能源车渗透提升、销量回暖等，或使得汽车消费不会对总体消费形成明显拖累。截至3月26日当周，汽车零售销量边际改善、同比提升18%，燃油车、新能源车均改善；考虑到当前新能源车渗透率已超30%、对汽车消费市场影响进一步加大，叠加居民出行和收入等的修复，汽车消费不会对总体消费形成明显拖累。

　　二、高频跟踪：上游地产竣工持续推进，中游纺织相关生产修复，下游商品房成交大幅改善

　　【上游】水泥产需修复放缓、玻璃产需持续改善，指向地产竣工仍加快落地。近两周水泥开工和出货明显放缓、建筑钢材成交有所走弱，但玻璃表观需求较上周回升3.5%、较去年同期提高18.1%，指向地产竣工加快落地；同时，沥青开工较上周回升3%至42.7%，恢复至2019年同期水平的95%，指向基建仍在持续落地。

　　【中游】纺织相关中游工业生产持续恢复，汽车相关开工维持高位。本周，涤纶长丝开工率较上周提升0.8个百分点至80.8%，聚酯工厂负荷率提升0.1个百分点至83.4%，国内PTA开工率提升0.6个百分点至79.1%；汽车相关开工率总体维持高位，汽车半钢胎开工率已超过往四年同期，较2019年同期提升1.1%。

　　【下游】商品房成交显著改善，土地成交边际好转。本周，本周30大中城市商品房成交环比回升23.5%、达到2021年同期水平的95.7%，其中一线城市回升最明显、较上周提升39.2%，已超过往四年同期、较2021年同期提升29.1%；土地成交情况边际改善，住宅类土地成交面积较前周回升15.9%，但总体水平仍偏弱。

　　风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。