宏观月报：中期展望积极，短期风险未完

　　策略摘要

　　3月之后美欧的政策分歧加大，尤其需要关注欧洲的压力。对于国内宏观周期已经处在转变的过程之中，但是短期向上的弹性仍有待于外部风险的释放。

　　核心观点

　　市场分析

　　宏观周期：全球宏观周期仍面临下行的风险。3月银行风险开始进入到释放的阶段，美欧央行为维系货币信用继续加息的过程料加大信用紧缩的风险。在风险未完全释放的背景下国内宏观政策维持谨慎，给于周期向上的弹性有限。

　　海外宏观：关注海外信用风险释放的风险。3月在银行风险开始显露的状态下，主要经济体央行继续保持着加息的进程以对抗通胀。在信用周期向下的背景下，尤其需要关注通胀超预期对于宏观政策带来的压力，关注欧洲风险点。

　　中国宏观：关注短期流动性压力对市场的影响。我们确认了宏观结构逐渐从紧缩转向扩张，人民币资产已经进入到了观察区间。但是短期而言仍有待风险的进一步释放以提供资产向上的弹性。

　　策略

　　人民币资产已进入到左侧配置观察区间，短期需要关注海外信用风险扩散带来的市场估值调整带来的配置空间。

　　风险

　　经济数据短期波动风险，金融风险释放缓慢的风险