宏观经济研究周报：国内1月金融数据表现较好，美国CPI超预期

　　本周观点：国内方面，1月CPI和PPI数据出炉。1月份CPI环比上涨0.3%，同比下降0.8%，降幅较上月扩大0.5个百分点。食品价格环比弱于历史同期，叠加春节错月因素影响，共同导致CPI增速回落；核心CPI继续处于“0”时代，反映出国内需求依然不足。PPI环比下降0.2%，同比下降2.5%，降幅较上月收窄0.2个百分点。受去年同期基数走低和国际大宗商品价格波动回升影响，1月PPI同比和环比降幅均有所收窄，但国内部分行业进入传统生产淡季，PPI环比继续负增长。1月金融数据总体实现开门红。1月M2同比8.7%，前值9.7%，M1同比5.9%，前值1.3%。新增人民币贷款4.92万亿元，同比多增162亿元。社会融资规模增量6.5万亿元，同比多增5061亿元。社融存量增速为9.5%，前值9.5%。其中，1月份M1同比改善明显的主因是春节错位导致部分用于奖金的企业活期存款并未转换成居民存款，同时增发国债也有一定带动作用；社融在数量和结构上均有一定改善，消费贷冲量、二手房销售偏强、PSL等“三大工程”配套融资落地可能是主要拉动原因。海外方面，根据美国劳工统计局2月13日发布的数据显示，美国1月CPI同比增长3.1%，高于2.9%的市场预期，前值为3.4%；1月核心CPI同比增长3.9%，略高于3.7%的市场预期，前值为3.9%；1月CPI环比增长0.3%，略高于0.2%的市场预期，前值为0.2%；1月核心CPI环比增长0.4%，略高于0.3%的市场预期，前值为0.3%。通胀数据公布后，当天美国国债利率上行，三大股指下行，市场调低降息预期。另外，美国经济数据表现强劲，美国1月ISM制造业PMI为49.1%，高于预期值47.0%、前值47.1%、过去12个月均值47.2%，较有韧性的经济表现也降低了市场对美联储近期降息的预期。据CME“美联储观察”最新数据，3月维持利率不变的概率有所提升。

　　国内热点：一、中共中央、国务院2月8日上午在人民大会堂举行2024年春节团拜会。二、1月份CPI环比上涨0.3%。三、1月份PPI同比降幅收窄。四、1月金融统计数据报告。

　　国际热点：一、美国政府的偿债成本明年将达到创纪录高位。二、日本央行：即使结束负利率政策，不会积极加息。三、美国1月CPI同比上涨3.1%超预期。

　　上周高频数据跟踪：2月5日至2月8日，上证指数上涨4.97%，收报2865.90点；沪深300指数上涨5.83%，收报3364.93点；创业板指上涨11.38%，收报1726.86点。

　　风险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。