海外市场速览：港股美股暂时处于休整阶段

　　核心观点

　　美国4月CPI提速增长，但是尚不足为虑

　　5月10日，美国劳工部公布了美国4月份的CPI通胀数据。其中，美国4月CPI环比+0.4%，与市场共识一致，前值为+0.1%；同比+4.9%，与市场共识的5%基本相当，前值为5%。核心CPI环比+0.4%，与共识一致，前值+0.4%；同比+5.5%，与共识一致，前值+5.6%。

　　从结构上看，食品CPI环比持平；能源CPI环比+0.6%，带动了非核心CPI的环比增速。核心项目中，核心商品CPI环比+0.6%，其中增速比较高主要是二手车（环比+4.4%）。核心服务业CPI环比+0.4%，与前值持平，其中房租CPI环比+0.5%，较上月+0.6%有所减速；非房服务CPI环比+0.4%，较上月的0.3%有所提速，其中增速比较高的单项包括影音租赁和兽医。

　　在各个单项中，表现最引人瞩目的是二手车CPI；当前读数虽高，但是不令人担忧的是房租。这两个单项受到货币政策直接干预的程度较深（它们直接受贷款利率影响）。如果将这两个单项排除，那么核心CPI的环比增速将会是+0.2%，低于前值0.1ppt。这说明货币政策对需求的抑制已经比较到位。同时，6月FOMC会议之前还将发布5月的CPI数据，如果5月CPI数据不进一步表现出通胀压力，那么6月FOMC会议加息仍然是小概率事件。

　　国内4月经济仍然处于缓步复苏态势

　　5月9日，海关总署发布我国4月份进出口数据。其中4月我国进口额同比-7.9%，共识为-0.1%，前值为-1.4%；出口额同比+8.5%，共识+6.4%，前值+14.8%。

　　5月11日，国家统计局公布了我国4月份的CPI和PPI数据。其中CPI同比+0.1%，共识+0.4%，前值+0.7%；PPI同比-3.6%，共识-3.3%，前值-2.5%。

　　同日，人民银行公布了4月社融和金融数据，其中M1同比+5.3%，前值+5.1%；M2同比+12.4%，共识+12.6%，前值+12.7%；社融存量同比+10%，共识+10.2%，前值+10%。

　　总体看，M2-M1剪刀差有所下降，但尚不足以将其总结为趋势的变化；进口额、CPI、PPI数据说明我国目前的经济复苏进程仍然较缓。

　　股票市场：港股和美股均处于休整阶段

　　港股方面，本周恒生指数和恒生综合指数均有小幅回调，但是风险溢价仍然处于中枢附近。长线行情还需等待实质性的业绩上修或者美联储降息。

　　美股方面，标普500和纳斯达克100有分化趋势。其中标普500处于横盘震荡状态，纳斯达克100则呈现出震荡区间底部抬高的趋势。目前，纳斯达克100已经达到前期压力位，但尚不能确认突破。美股的风险在于风险溢价略有透支迹象，其他主要市场的潜在经济状况好转可能触发美股的回调。

　　风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。