海外宏观周报：美国通胀回落，但预期仍强

　　平安观点：

　　海外经济政策：1）2023年4月高级贷款专员意见调查（SLOOS）显示银行收紧信贷标准，实体经济贷款需求减弱。调查显示，因经济前景不利、不确定性增强、风险容忍度降低、抵押品价值缩水、流动性和融资成本恶化，银行收紧信贷标准、实体经济贷款需求减弱，并且预计在2023年剩下的时间继续收紧信贷标准。2）2023年5月美联储金融稳定报告讨论了四类脆弱性的发展、短期潜在的风险和与金融稳定相关的突出问题。报告认为，美国潜在的短期金融风险包括持续的通胀和紧缩的货币政策、银行业压力、商业和住宅地产，以及地缘政治的紧张局势。3）美国4月通胀数据放缓。美国4月CPI同比4.9%，略低于预期和前值5%；核心CPI同比5.5%，持平预期，略低于前值5.6%。美国4月PPI同比2.3%，低于预期2.5%和前值2.7%；核心PPI同比3.2%，低于预期3.3%和前值3.4%。我们认为，美国通胀风险或在下半年，当基数效应利好不再，美国标题通胀率可能企稳，且不排除超预期反弹。5）美国5月通胀预期反弹，降息预期小幅降温。美国5月密歇根大学5年通胀预期初值3.2%，高于预期2.9%和前值3%，创2011年3月以来新高；美国5月密歇根大学1年通胀预期初值4.5%，高于预期4.4%，前值4.6%。数据发布后，CMEFedWatch显示6月暂停加息的概率由前一天的89.3%降至84.5%，12月议息会议的加权平均利率预期由前一天的4.25%上升至4.33%，部分扭转了此前通胀数据公布后的走低态势。6）英国央行5月加息25BP，并上调全年经济增速预期。英国央行行长贝利指出，经济增长和失业率前景有所改善，核心通胀率仍然“高于预期”。

　　全球大类资产：1）全球股市：近一周（截至5月12日），全球股市以跌为主，纳指整周微涨0.4%，标普500和道指整周分别下跌0.3%和1.1%。标普500波动率指数处于相对低位，标普500指数也处于我们的“合理”区间。2）全球债市：近一周（截至5月12日），除2月期美债收益率大跌36BP，其余美债收益率上行。美国债务上限问题悬而未决，1月期美债收益率再度上涨20BP。3）大宗商品：近一周（截至5月12日），大宗商品价格普跌，LME铜和铝、CBOT大豆和小麦价格跌幅均超3%，COMEX银跌幅近7%。5月11日OPEC公布的月度报告显示，4月OPEC产量下降19.1万桶/日至2860万桶/日，并预计2023年的世界石油需求将增加233万桶/日。4）外汇市场：近一周（截至5月12日），美元指数整周上涨1.4%至102.7，主要货币兑美元以贬值为主，澳洲和欧洲货币贬值较多，不过港币兑美元整周勉强升值0.11%。

　　风险提示：美欧银行业危机持续时间超预期，美欧货币政策超预期，美欧经济衰退风险超预期等。