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宏观点评：日股，进退？
日股的表现与日本经济关系不大，日本企业全球化布局、营收主要来自海外，而股指又以日元定价，所以日经指数是全球经济特别是美国经济强弱和日本货币政策宽松程度的代理变量。
过去一年，我们认为推升日股上涨的主要因素是美国经济强劲带动日企盈利修复、日元大幅姬值推高日股定价、或承接部分中国流出资金、全球市场在高利率高通胀下偏向价值风格叠加“巴菲特效应”、以及东京交易所“日特估改革”。
展望未来，我们认为当前较强的美国经济会继续支撑日企海外盈利；日史行虽退出了负利率框架，但超宽松货币政策立场依然在全球央行中格外突出；欧美高通胀高利率环境的延续将继续引导市场偏向价值风格；日特估改革初见成效，吸引海外资金流入。在以上因素的影响下，我们认为日股或将继续泡沫化上涨。
风险提示：日央行加息幅度超预期，日本春斗结果超预期，全球贸易形式恶化
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