6月贸易数据点评：外需压制出口，价格压制进口
报告摘要
高基数弱外需压制仍存，出口增速继续下探。中国6月出口同比进一步下探，低于市场预期，一则去年同期基数走高，二则本月出口金额边际仅有微升，全球共振去库，外需减弱影响仍在持续，出口增速继续承压。基数方面，去年同期有疫后订单集中发运以及欧美经济高通胀共同拉动我国出口；外需方面，全球制造业PMI、主要发达经济体的制造业PMI均有下滑，出口导向型的韩国与越南出口持续负增，3月以来我国制造业PMI新出口订单指数持续回落，同样反映出外需偏弱。具体而言，6月我国对东盟及美欧三大贸易伙伴的出口同比均为负增且增速都进一步放缓，其中欧美回落尤为明显。一方面随着我国贸易结构的重心转移，与东盟的双边合作愈发紧密。另一方面，欧美经济承压相对更重，较快的大幅加息抑制其进口需求。此外，本月对俄罗斯和南非的出口同比表现较优，均为正增。出口总额同比负增长的商品范围也较上月有所扩张。本月机电产品和高基数产品同比持续下行，对整体出口拖累明显。劳动密集型产品及地产后周期产品出口规模同比也持续收缩。不过汽车出口同比依旧强劲，低基数加上我国汽车制造优势共同支撑其同比逆势上行。
价格拖累进口增速。6月进口同比增速有所回落，环比也小幅下行，表现同样不及市场预期。增速的回落一方面来自基数的小幅走高，另一方面重点进口商品的价格下行也为拖累。具体商品来看，本月进口总额同比的主要拖累项一是原材料相关，二是机电产品和高新技术产品相关。重点工业原材料量价方面，数量多为上行，价格则普遍下跌，其中铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿、原油进口量同比正增，但价格跌幅更为明显，因此进口总额同比仍为负增长。价格是主要拖累，需求不足也对进口也存在一定约束。一是外需偏弱影响我国生产，从而影响对生产所需的部分原材料及中间品的进口需求。二是国内需求还在逐步企稳阶段，难以对进口形成强劲拉动。6月PMI新订单指数仍处在收缩区间。6月钢材、铜材、二极管、集成电路等重点商品进口数量的同比下降也对进口总额形成拖累。
进出口或呈反向变动。6月进出口同比均较前值回落且不及市场预期，高基数、弱外需、低价格仍是拖累因素，新兴市场和优势产品的韧性依旧强劲。后续出口与进口或遵循不同走势，一方面，海外经济向下趋势未止，叠加出口基数走高，一段时间内出口将面临较大压力。另一方面，随近期大宗商品价格的反弹，价格对进口的拖累或将减弱，并且根据我国PMI以及金融数据释放的积极信号来看，内需也在逐步企稳，这也有望从需求方面提升进口总额。政策方面，一是出口承压将凸显稳内需的必要性，由此国内消费、投资方面，政策托举必要性增强。二是外贸企业对我国就业起到重要作用，“外贸稳规模优结构”相关措施也同需落实完善。
风险提示：1.海外经济下行超预期。2.地缘政治冲突风险。
