进出口数据点评：上半年整体平稳，短期有所回落

　　事件：

　　7月13日，海关总署公布了今年上半年及6月进出口数据，实现稳健增长。今年上半年，我国货物贸易进出口总值20.1万亿元，同比增长2.1%，其中出口11.46万亿元，同比增长3.7%:进口8.64万亿元，同比下降0.1%。中国6月出口（以美元计价）同比降12.4%，前值降7.5%；进口降6.8%，前值降4.5%；贸易顺差706.2亿美元。

　　投资要点：

　　分国别来看，6月份，我国对美欧日以及东欧的出口降幅短期均有所扩大，这4个国家或地区的出口总规模占6月份全部出口的50%，合计拖累我国出口下降9.3个百分点。

　　从商品结构来看，6月份不同类别产品出口情况短期均走弱，其中机电产品对出口的拖累最为显著。但尽管机电产品出口整体较弱，汽车相关产品的出口仍然具有不错的表现。6月份汽车出口金额同比大幅增长110%，拉动出口增长1.2个百分点；汽车零部件出口金额同比增长5%，拉动出口0.1个百分点。

　　二季度我国出口增速的下滑主要是因为海外经济的持续疲软导致短期内外需有所回落。美国制造业PMI连续第8个月处于收缩期间，是2008年的金融危机以来持续时间最长的一次。欧元区制造业PMI连续第12个月处于50以下的收缩区间。从美国的生产销售情况来看，美国经济目前都处于疲弱较为低迷的状态。而欧美市场一直都是我国出口的主要市场，截至6月份，2023年我国对美国和欧盟国家的出口占全部出口的比重分别为14.4%和15.4%，仅次于东盟国家16%的占比。欧美国家经济的疲软是短期内我国外需回落的主要原因。

　　不过当前海外经济已经明显回落，继续高台跳水大幅下行的空间和可能性均已变小，我们判断目前欧美经济正处于逐步触底的阶段。往后看，欧美经济一旦见底回升，将带动外需提升，我们预计出口也将企稳回升。

　　风险提示

　　一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。