宏观大类日报：通胀数据后仍需博弈加息预期
策略摘要
商品期货：贵金属、内需型工业品（黑色建材等）、农产品谨慎偏多；有色金属、原油链条商品中性；股指期货：谨慎偏多。
核心观点
市场分析
美国2022年12月CPI延续回落。美国12月CPI录得连续6个月增速回落后，市场多空博弈剧烈，美元指数小幅走低，美债利率走高，美股企稳反弹。目前加息预期，加息衍生的经济衰退预期主导市场走势，后续美联储官员发言和对本轮加息终点判断重要性将有所上升。
国内经济预期持续支撑内盘资产。继1月6日当周央行净回笼1.6万亿后，1月11日央行通过逆回购净投放710亿元，对市场信心有所支撑。近期国内稳增长政策层出不穷，12月26日，国务院调整新冠实施“乙类乙管”；12月16日中央经济工作会议继续释放稳增长信号，会议指出明年的经济工作要从“从改善社会心理预期、提振发展信心入手”；元旦至今，各地的陆续“因城施策”进一步释放稳地产信号；1月11日深圳市发布育儿补贴标准征求意见稿。高频数据也显示政策利好传导顺畅，上周代表出行的道路拥堵、地铁客运数据显著回升，本轮高频数据调整或有望见底回升，高频的地产销售数据也有回暖迹象。对于A股以及内需型工业品我们保持乐观，随着高频数据的企稳改善以及稳增长政策的进一步出台，后续仍有继续回升的空间。
综合来讲，基于对国内经济的乐观判断，A股和内需型工业品（黑色建材等）继续保持乐观。商品分板块来看，新年至今北半球的美国和欧洲平均气温均高于历史同期水平，呈现“暖冬”的现象，采暖需求承压对天然气价格造成一定冲击，此外海外的衰退预期对原油及原油链条商品也造成了一定影响，但长期的原油供需格局仍偏紧，上述因素影响偏短期；有色板块目前进入季节性补库阶段，并未有明显的驱动逻辑；农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力，进而短期拖累饲料板块，但长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未发生改变；贵金属基于我们对于美元指数持续回落，以及海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的背景下，继续推荐逢低做多。
