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宏观点评：3季度稳增长可能会超预期
今年上半年，稳增长政策对经济的实际支持力度持续低于预期。沥青开工率与基建投资增速出现明显背离，反映出基建投资的开工端强、施工端弱， 我们判断主要有三个原因：一是持续推进基建施工的资金不足，二是疫情对开展基建施工的物理障碍，三是积极落实存量政策的意愿不足。
然而 3 季度稳增长政策对经济的支持力度，可能正在发生重要的变化。从政策上看，制约稳增长发力的三大约束正在逐一扫除。 从数据上看，稳增长乏力的状态正在出现改观。
我们预计三季度的稳增长力度可能会超预期。 一方面，存量政策将加速执行。上半年基建施工进度明显落后于基建投资支出，存量项目的施工进度存在较大概率的提速可能。另一方面，增量政策将加速落地。 6 月新增专项债发行约 1.4 万亿元，创近年单月新高， 2022 年新增专项债目前已基本发行完毕。叠加政策性银行 0.8 万亿元信贷额度和 0.3 万亿元金融工具的 1.1 万亿元增量资金后，新一批基建项目有望密集上马。
风险提示： 疫情再次出现反弹；经济增速回落超预期； 政策落地不及预期
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