9月CPI、PPI和出口数据点评：CPI持平、PPI降幅收窄，出口增速好于预期

　　事件：（1）2023年9月份，全国居民消费价格环比上涨0.2%，同比持平。（2）2023年9月份，全国工业生产者出厂价格环比上涨0.4%，同比下降2.5%（。3）2023年9月份，按美元计价，我国进出口总值5205.5亿美元，同比下降6.2%。

　　主要受食品价格回落拖累，CPI同比涨幅较上月回落。9月CPI同比持平，涨幅较上月收窄0.2个百分点。9月食品价格环比涨幅回落0.2个百分点至0.3%，同比降幅扩大1.5个百分点至-3.2%，主要食品价格同比下降明显：猪肉价格同比降幅扩大4.1个百分点至-22%，影响CPI同比下降约0.37个百分点；鲜菜价格同比跌幅扩大3.1个百分点至-6.4%，影响CPI下降约0.03个百分点。非食品方面，由于能源和下游消费品价格出现一定涨幅，9月非食品价格同比增长0.7%，较上月提高0.2个百分点，是支撑9月CPI同比的主因。预计未来一段时间，以文旅、餐饮为主的消费场景将持续回暖，服务业修复将支撑CPI水平；但当前居民收入端修复力度偏弱，消费需求短时间内难以激增，CPI水平或将呈现缓慢震荡上行趋势。

　　国内市场需求逐渐恢复，PPI同比降幅连续3个月收窄。受到国内市场需求总体好转，叠加国际油价出现显著涨幅等因素影响，9月份PPI环比上涨0.4%，同比下降2.5%，同比降幅较上月收窄0.5个百分点，降幅连续3个月收窄。分行业看，上游原材料等相关行业是PPI环比上行主因，中下游消费等行业价格回升幅度仍较小。预计未来一段时间，随着国内经济回暖，海外市场持续恢复，需求或将保持上升态势，PPI水平大概率延续当前回升趋势。

　　对发达经济体出口上升，出口增速同比降幅收窄。9月份，全国进出口总额5205.5亿美元，出口2991.3亿美元，同比下降6.2%，降幅较上月收窄2.6个百分点，出口表现总体好于预期。一是去年9月出口同比增速趋缓，导致今年同期基数效应偏低；二是有别于前几个月，美国、欧盟、日本和韩国等国家地区对我国出口增速的贡献边际走强，而东盟的拖累较大。预计未来一段时间，在低基数效应延续的基础上，随着海外需求放缓步伐逐渐减弱，大宗商品价格触底反弹等因素叠加，出口增速有望于今年末至下年初期间由负转正。

　　投资建议：随着经济形势回暖，企业盈利改善，居民消费意愿将增强，市场需求逐步旺盛，CPI、PPI持续回升的概率较大，但幅度或有限；随着海外经济体需求好转，大宗商品价格回升，出口数据未来一段时间可能继续走强。建议关注消费、出口受益较大相关企业的投资机会。

　　风险提示：经济增速不及预期，政策不及预期，海外冲击超预期。