9月物价数据点评：通胀略低于预期不改其上行趋势

　　9月CPI同比持平，预期0.2%，前值0.1%；PPI同比-2.5%，预期-2.4%，前值-3.0%。

　　基数走高、食品价格涨幅放缓等因素拖累CPI同比涨幅，需求端仍在温和复苏。食品价格涨幅弱于季节性，9月环比上涨0.3%，弱于8月（0.5%）以及历史同期均值（1.3%），主要受肉、蛋、鲜果等价格偏弱拖累。此外，9月核心CPI同比上涨0.8%，与8月持平。展望未来，2022年四季度基数持续下降，叠加近期国内复苏势头有所增强，年末CPI或缓慢上行至0.5%左右，全年或同比上涨0.4%。

　　9月PPI同比跌幅收窄0.5个百分点，主要受2022年同期基数回落、工业品需求逐步恢复、国际原油价格继续上涨等因素影响。未来PPI回升趋势不改。一是从基数效应看，本轮PPI底部是今年6月（-5.4%），未来仍能提供一定的支撑。二是7月以来国内政策频出，地产政策落地，城中村改造提速，化债持续推进，8月下旬以来需求端复苏有所加快，未来工业品价格仍有上涨空间。

　　风险提示：央行超预期调控，通胀超预期，贸易摩擦升温，金融市场波动加大，经济复苏不及预期，国内外疫情超预期变化，中美关系全面恶化风险，国际经济形势急剧恶化，俄乌冲突升级风险，台海局势不确定性风险，海外黑天鹅事件等。