东方财富网 > 研报大全 > 宏观研究报告正文
宏观研究报告正文

中国9月金融数据点评:总供求趋平衡,信贷结构优化

www.eastmoney.com 华泰期货 徐闻宇 查看PDF原文

K图

  宏观事件

  10月13日,央行发布2023年9月金融统计数据。数据显示:社会融资规模增量4.12万亿元,同比多增5638亿元;人民币贷款增加2.31万亿元,同比少增1764亿元;人民币存款增加2.24万亿元,同比少增3895亿元;M2同比增长10.3%,M1同比增长2.1%,M2-M1剪刀差为8.2%,较8月不再继续扩大。

  核心观点

  9月金融呈现企稳特征

  负债端:实体经济短期有所企稳,预期逐渐改善。同时,货币负债端活化度维持低位区间,环比8月小幅改善。M1同比增速回落至2.1%,较8月放缓0.1个百分点;但M2-M1剪刀差从7、8月的高位收敛0.2个百分点至8.2%。

  资产端:9月信贷扩张季节性回升,但整体信贷结构仍需等待进一步改善。居民信贷在房地产政策(存量房贷利率降低、认房不认贷等)驱动下同比多增,但企业信贷相比较2022年仍表现为同比少增。政府信贷层面,随着9月底前完成全年新增债券发行任务,三季度地方融资改善,9月新增9,900亿。10月开始随着多地化债工作的推进,预计政府信贷仍将支撑资产端保持扩张,对冲企业和居民部门扩张的谨慎。

  关注周期切换阶段预期的反复

  美国:短期仍需关注通胀上行压力。随着美联储持续加息对于需求负面影响逐渐显现,核心通胀回落的风险仍将不断增强;但是成本驱动的通胀仍将是近期关注——巴以冲突催化之下,中东风险的进一步上升将带来能源价格的进一步上涨,在油价同比增速9月一度转正,预计短期内对于通胀的影响有增强的风险,继而驱动美债长端利率继续在10月初修正期限溢价之后,收益率曲线加速陡峭化特征,增加长债的利率对冲需求。

  中国:周期待改善下关注流动性扰动。下半年以来对于房地产、地方债等国内经济防风险的宏观政策支持政策陆续发布,驱动市场预期正在朝着改善的方向运转。在这一背景下,经济将“复苏初期”的宏观显示是内生动能依然相对疲弱,需要关注的是由于供给因素带来的通胀波动风险,对于复苏过程中的流动性环境带来挑战。

  风险

  经济数据短期波动风险,上游价格快速上涨风险

郑重声明:东方财富发布此内容旨在传播更多的信息,与本站立场无关,不代表东方财富观点。建议用户在阅读研报过程中,请认真仔细阅读研报里的风险提示、免责声明、重要声明等内容,用户据此操作风险自担。

数据来源:东方财富Choice数据

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500