10月物价解读：物价边际再次走弱
主要数据
10月CPI同比-0.2%，预期（Wind一致预期，下同）-0.05%，前值0，环比-0.1%；PPI同比-2.6%，预期-2.6%，前值-2.5%，环比0。
核心观点
10月物价改善趋势整体放缓，CPI主要受天气晴好农产品供应充足、节后需求回落影响，PPI主要受原油和有色金属价格波动、上年同期基数走高影响。10月物价季节性回落，但幅度偏大，结合当月制造业PMI重回景气线下，总需求复苏斜率偏缓。从高频数据上看，近期农产品、原油价格持续回落，对物价走势形成较大压力，基数走低的对冲作用可能有限，预计11月物价仍偏弱运行。对于工业企业而言，PPI-CPI剪刀差收窄趋势放缓，价格端对经营改善的助力作用趋弱，总需求恢复情况成为主要影响变量。
CPI季节性回落，短期走势偏弱
10月CPI环比回落，符合季节性规律，主要受天气晴好农产品供应充足、节后消费需求回落等影响。但环比增速低于近年均值，反映了总需求恢复程度依然不强。从食品项来看，食品价格下降是CPI环比、同比走弱的主要因素。从非食品项上看，汽油环比小幅上涨，出行旅游价格回落。结合高频数据、基数走低等因素，预计11月CPI仍偏弱运行。
PPI环比持平，工业企业经营改善放缓
10月PPI环比持平，同比增速小幅下降主因高基数。从季节性走势上看，2018-2022年五年10月PPI环比增速均值+0.64%，高于今年10月增速，环比走势弱于季节性。分行业看，煤炭价格涨幅扩大，石油、有色相关行业价格涨幅下降。PPI-CPI剪刀差连续四个月收窄，工业企业经营改善趋势放缓。
风险提示：
政策宽松力度不及预期，流动性超预期收紧，地缘局势超预期恶化。
