见微知著系列之五十三：出口高频跟踪的“新视角”
当前传统出口跟踪指标与出口表现明显背离、有效性减弱，应如何跟踪出口、后续表现或如何？详细梳理，供参考。
一、热点思考：当前集装箱船速、口岸货运等或可高频映射出口变化，短期出口或面临走弱压力
1.传统出口跟踪还有效吗？发达经济体景气、韩越出口、港口集装箱量价等传统跟踪指标有效性减弱。过往常用发达经济体经济景气指标、典型出口型国家出口表现作为外需“风向标”，但今年指示作用减弱。过往发达经济体景气领先指标、制造业PMI等走势与我国出口同比同步性较强、但今年明显背离；与之类似，过往常用韩国、越南出口等典型出口国家的出口表现作为我国出口前瞻映射，但1-4月，韩、越出口显著回落、但我国出口韧性凸显。过往亦常用集装箱港口吞吐、运价等指标作为出口变动高频映射，今年以来也出现明显背离。过往港口集装箱吞吐、运价等指标与我国出口出口较为吻合、常作为出口表现的高频映射，但去年10月开始，集装箱吞吐、运价与出口表现分化，1-4月，我国出口同比提升18.9个百分点，而集装箱吞吐同比回落10.2个百分点、运价持续下行。
2.传统跟踪“失效”原因何在？我国出口产品、国家结构改变，集装箱供给扰动加大等使传统跟踪“失效”。海外经济景气、韩越出口与我国出口分化，主要原因在于我国出口国家、产品结构明显改变。当前我国对欧美发达经济体出口占比回落、对新兴经济体显著提升，今年以来，新兴经济体生产景气明显好于发达经济体，对我国出口表现形成支撑；相较于我国，韩国出口受全球消费电子、半导体需求疲软影响较大，拖累韩国总体出口表现；越南出口相对更加依赖欧美等发达经济体的制造业生产需求，因此近期两国出口表现明显弱于我国。我国出口结构变化、全球集装箱供给扰动加大等，使得集装箱港口吞吐、运价等出口高频指标指示作用减弱。我国对“一带一路”国家出口力度加大使得陆路出口对我国出口贡献提升、海运对我国出口映射减弱；同时，2022年以来，全球航运集装箱过剩比例偏高、今明两年仍存大量订单交付，使得运价仍存下行压力；同时集装箱过剩对港口吞吐造成扰动，去年8月以来，不可形成实际外贸量的空箱吞吐对总体集装箱吞吐影响加大、当前上海港空箱堆积仍处高位。
3.当前应如何跟踪出口？集装箱船速、口岸货运通关等或可反映出口活跃度，短期出口或存走弱压力。集装箱船运行船速等或可排除供给扰动、反映海运外贸情况，陆路口岸货运及通关情况等或可映射陆路外贸活跃度。经验显示，出口贸易景气时，集装箱船队往往提高航速、加快运输，外贸放缓时，船队放缓航速、降低有效运力以匹配较弱的出口需求，因此集装箱船速与我国出口同比变动较为一致、或可作为出口高频映射；同时，伴随我国对一带一路国家出口提升，代表陆路口岸通关情况、东北货运表现、工程项目投资规模等与我国对蒙俄外贸走势较为同步。
5月集装箱船运行航速、陆路口岸货运变化等高频指标或指向短期出口面临走弱压力。5月以来，海运集装箱船运行航速有所回落、较4月底回落0.4%，5月黑龙江货运物流与全国平均水平之间差值有所收窄，中蒙俄干其毛都口岸通关表现明显回落、日均通车量较4月减少22.6%，或指向短期外贸活跃度有所回落、出口面临走弱压力；同时，映射出口景气的新出口订单PMI亦边际回落、较上月回落0.4个百分点，或与高频指标指向一致。
二、高频跟踪：上游投资需求表现疲弱，中游生产表现明显分化，下游地产短期成交有所改善
【上游】多数上游投资活动偏弱，钢材、水泥、沥青产需表现均处于低位。当前全国钢材表观消费、高炉开工均处于过往同期低位，水泥产需小幅回落、库存达近年高点，玻璃需求加快走弱，映射基建落地的沥青开工延续疲弱。
【中游】化工生产大幅走弱、汽车相对维持高位，新兴产业中锂电有所改善。铝行业开工处于同期低位，PTA开工率较上周回落3.3个百分点、涤纶长丝开工回落，汽车钢胎维持高位，电池用锂价格持续改善、光伏产业价格加速走弱。
【下游】全国新房成交有所改善，主要缘于二线城市成交提升。本周30大中城市商品房日均成交较上周大幅提升11.3%、分别达2019、2021年同期水平的85%、69%，其中二线城市较上周大幅提升21.6%，三线城市回落15.2%。
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