美国5月非农就业数据点评：失业率超预期上行，或利于暂停加息

　　宏观事件:

　　美国5月失业率意料之外显著上行到3.7%；劳动力参与率不变，为62.6%，或已达高点，失业率上行印证就业市场热度有边际走弱的迹象。劳动力市场走弱，短期继续加息概率或更低。市场估计美联储6月不加息的概率超过7成。

　　事件点评

　　失业率超预期上行，但劳动参与率或已达高点

　　美国5月失业率为3.7%，意料之外显著上行，较上月高0.3%，高于预期的3.5%。失业率的变化显示美国劳动力市场虽然整体仍然不错，但确实在降温，印证了其他劳动力市场数据显示的就业市场需求可能已经开始下降的迹象。劳动参与率回升或已到达高点，因为从结构上来看，16-19岁年轻人和25到54岁人群的劳动参与率已经回升到疫情前，但是55岁以上人群劳动参与率并无任何回升趋势。

　　非农就业增长强劲，仅2个行业负增长

　　美国5月非农就业季调后增加了33.9万人，高于预期19.5万人，创下连续第13个月超出预期的纪录。同比非农就业增长或在年底回落到200万人左右规模。从行业结构看，5月份私人部门仅制造业和信息业就业减少。最大增幅前三的行业为教育和保健服务、专业和商业服务、休闲和酒店业，这三个行业加起来的新增就业占到5月全部新增就业的62%。

　　存量就业总体虽然恢复，但还有4个行业未恢复

　　非农就业在2022年6月就已经超过了疫情前的历史新高，已新增370万人就业，但是相比疫情前的线性趋势还有明显差距。分行业就业的存量来看，不同行业的总体恢复情况差异很大。受疫情直接冲击最大的休闲和酒店业就业人数较疫情前仍有距离，还有34.9万人左右的缺口；而恢复得最好的专业和商业服务行业已经超过疫情前水平超过161.6万人。

　　时薪增幅放缓大趋势或有助于通胀回落

　　5月平均时薪同比增长4.3%，低于预期值4.4%，也比上月略低，环比增长0.3%。时薪增幅总体走势或有助于通胀回落。如果以CPI增幅来作为标准，时薪增长跑赢通胀的只有休闲和酒店业、零售业、教育和医疗服务行业和专业和商业服务业。其他行业的时薪增长都没能跑赢通胀。

　　风险提示：美联储鹰派超预期，通货膨胀超预期