宏观周报：税收收入季节性图鉴

　　8月一般公共预算收支差额为有数据以来的最大8月财政开支缺口，不过财政收支也具有季节性波动的特征。而税收收入作为财政收入的“主力军”，其走势对财政收支运行情况起着决定性作用。因此，我们可以通过探究各税种的季节性特征，来大致判断每个月各税种对税收收入及财政收入的影响。

　　税收收入：主要受季度申报时间影响。税收收入的季节性特征十分明显：1、4、5、7、10月五个月为“税收大月”（即季度内税收收入较高的月份）。由于部分税种是按季度申报的，而作为跨季首月的1、4、7、10月四个月，其当月缴税金额被“冲高”。而5月税收收入较高的主因在于5月通常是去年企业所得税的汇算清缴时点，使得5月缴税金额同样较高。

　　四大税种中企业所得税季节性特征最明显。企业所得税通常在1、4、5、7、10月这五个月会一举“冲高”。虽然企业所得税按年计算、可分月或分季预缴，但实际上大多企业都是按季申报，因为按季预缴更有利于缓解缴税对企业日常资金周转的冲击。因此作为跨季首月的1、4、7、10月四个月，对应的企业所得税也更高。除了这四个月以外，5月企业所得税也有季节性上升效应，这是因为5月通常是去年企业所得税的汇算清缴时点。

　　个人所得税：受年终奖发放的扰动。一季度个人所得税收入总体较其他月份高，主要原因在于春节前后是年终奖发放的高峰期。企业发放给员工的年终奖、分红等需要缴纳个税，而这部分收入通常较高，相应的个税收入规模也较大。同时春节所在月份也决定了个人所得税年内“峰值”落在何月。有些年份在2月个税规模更大、而有些年份是3月，这背后的“导火索”是每年春节时间的不同。

　　消费税：来自入库时间及消费意愿的“双重影响”。消费税的季节性特征是一季度较高、而四季度较低，我们认为主因有两点。其一，由于中央政府可以控制中央税的入库时间（中央税含关税、消费税、进口环节海关代征的增值税、车辆购置税以及船舶吨税），占比颇高的消费税常作为平滑财政收入跨年波动的“利器”。其二，消费税的征税对象偏向于烟、酒、高档化妆品、成品油等大额商品，而临近年末、春节将至之时，居民对大额商品的采购意愿会上升。

　　增值税：往往在跨季首月走高。根据企业的经营规模，增值税纳税人通常分为一般纳税人和小规模纳税人，前者通常按月度进行申报，而后者更多按季度申报。若纳税人按季度申报增值税，则是在4月、7月、10月以及次年1月的15号进行申报，因此这四个月增值税通常更高。不过在2016年5月之后，增值税的这一季节性特征才变得明显。可能原因在于2016年4月1日起，符合要求的小规模纳税人增值税才可按季申报，这也就导致了之后跨季首月迎来“顶点”这一特征更加显著。

　　进口货物增值税和消费税：受进口形势的主导。1、3、9月进口金额会季节性走高，而2、10月会季节性走弱，我们认为2月和10月进口金额趋弱是来自于春节和国庆节的扰动。所以相应的，对进口商品征收的增值税和消费税通常在1、3、9月为税收大月，而2、10月为税收小月。

　　关税：与进口货物增值税和消费税情况相似。进口关税是指对进口商品所征收的税。与进口货物增值税和消费税情况相似，关税也和进口货物总额息息相关。关税通常也会在1、3、9月季节性走强，2、10月季节性走弱。

　　出口退税：强季节性背后的“面纱”。出口金额基本上在2、10月会季节性趋弱，而3、9月会季节性趋强，虽有一定的季节性，但仍不足以解释出口退税的季节性为何如此“引人注目”。我们认为可能原因在于部分外贸企业偏向季末、尤其是年末集中退税。

　　房产税：与商品房销售存在“错位”关系。根据2003年7月国家税务总局发布的《关于房产税、城镇土地使用税有关政策规定的通知》，房产税从房屋交付使用后的次月开始计征。因此，房产税与上个月的房屋销售状况存在着密切的关联，每月的房屋销售情况是为次月房产税的走势“埋下伏笔”。房产税于1、4、7、10月处于高位，对应的3、6、9、12月为楼市“旺季”；房产税于2、6、8、11月处于低位，对应的1、5、7、10月为楼市“淡季”。除楼市景气度外，另一可能因素仍在于税收申报时间。

　　地产相关税：来自土地市场景气度的“驱动”。地产相关税（含城镇土地使用税、契税、耕地占用税以及土地增值税）的季节性图谱来看，其特征在于8、11月为税收小月，6、9、12月为税收大月。地产市场的景气度与地产相关税的走势“同频共振”——8、11月土地市场活跃度较低、而6、9、12月活跃度较高。

　　证券交易印花税：季节性不强，受股市“冷暖”影响。证券交易印花税与A股成交金额密切相关：在股市低迷之际，证券交易印花税的走低也是“在所难免”；而在股市交易“热火朝天”之时，也会带动证券交易印花税的升高。A股成交金额的一大季节性特征在于历年9月下旬至10月下旬，受中秋及国庆假期的影响，市场成交量都会出现下滑。与之对应的是10月证券交易印花税也会季节性下滑。

　　车辆购置税：车市旺季带“热”税收。汽车销量通常在9月会“一举冲高”，因此“金九”也会迎来车辆购置税的季节性走高。而车市“银十”略显成色不足，我们认为主因在于10月假期较多、有效销售日期较少，因此新车销量的降低也带动了车辆购置税的走弱。不过年末汽车销售的上扬未带动车辆购置税的上涨，可能原因在于中央对税收入库时间的控制。

　　本周高频数据显示：车市表现稳健，观影热度回落，客运保持高位，货运平稳运行；新房和二手房销售相继季节性回暖，二手房整体表现更胜一筹；工业生产节奏稳中有升，但建筑业和汽车业生产均有不同程度的放缓；食品价格节前普跌，而工业品价格涨跌互现；流动性方面资金利率持续上行。

　　风险提示：政策定力超预期；出口超预期萎缩。