宏观研究报告正文
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宏观研究：PMI持续修复，消费优于投资，中上游企业更受益
核心观点
9月份大宗商品价格继续上行拉动上中游企业产需加速，制造业景气重回扩张区间。8月份，工业品价格降幅连续两个月明显收窄，企业营收连续三个月下降后首次增长，带动工业企业利润由降转增，9月有望延续改善趋势，从而强化经济复苏预期。目前基建、房建项目偏冷，外需恢复仍存阻力，居民消费链条则有望跟随中秋国庆假期冲高。
风险提示：
房地产市场超预期下行，政策落地执行扭曲，地缘政治冲突加剧。
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