穿透宏观与微观视角下的解析：原油的价格趋势、周期影响与传导效应
供需支撑短期油价震荡，中期油价或趋于回落。供给端方面，近期，地缘政治导致石油贸易格局变化，OPEC+成员国的实际增产情况不及计划，美国原油产量有所增加，但后续企业增产意愿不强，战略储备释放不可持续；需求端方面，短期来看，夏季出行高峰以及中国疫后经济的修复或对原油需求形成一定支撑，全球供应链压力继续回落，或对原油需求有所提振。但疫情反复和地缘政治仍具有较大不确定性，中长期来看，全球流动性加快收紧，或加大经济下行压力，导致对原油需求的降低。此外，俄乌冲突爆发使得全球加快能源绿色低碳转型的步伐，原油需求在长期趋于下降。预计原油价格短期在供需紧平衡下维持震荡行情，中期将呈现逐步回落的态势。
宏观视角：油价与经济周期和国际贸易的联动与传导。2004年以来，国际油价主要经历了五轮周期，分别是2004-2009年，2009-2016年、2016-2019年，2019-2020年，2020年至今。在国际油价主要受需求驱动时，油价与中国经济增速基本呈同向变动；若油价主要受供给因素驱动，油价与中国经济增速或呈反向变动，或部分阶段波动幅度较小。贸易方面，国际油价的波动直接影响我国石油进口额，同时也会对国际贸易运输成本产生影响，尤其是航运成本。
中观视角：油价影响上中下游产业，传导效应逐步减弱。原油在我国经济生产活动中，与众多产业有着密切联系，其价格波动也会对相关产业的成本及利润产生影响。总体来看，国际原油价格波动对于我国上、中、下游产业均造成影响，对石油开采、石油加工、物流运输等产业的影响较大，同时也对我国能源转型节奏产生一定作用。上游，原油开采方面，我国原油产量变化基本符合油价上涨时企业扩产，油价下跌时企业减产的逻辑，行业增加值增速于2019年后与国际油价正相关；中游，当国际油价处于40-80美元/桶时，石油加工企业的利润通常随着油价涨跌，但超过80美元/桶后企业利润会受到冲击，原油加工量的增长会受到较大压制，此外，油价剧烈波动也对我国交通运输业产生一定影响；下游，若后续国际油价延续高位震荡，将继续利好新能源车消费，若国际油价中期回落，短期燃油车销量或有小幅回升，但新能源汽车消费是长期趋势所至。
微观视角：油价对PPI影响较大，影响CPI部分分项。PPI方面，原油价格首先影响上游的石油和天然气开采业，其次对中游石油、煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业产生作用，然后继续向下游传导至化学纤维、橡胶塑料、纺织服装等多个消费品行业，其影响力也在向下游传导过程中逐渐减弱。WTI原油价格每上涨1.00个百分点带动PPI上行约0.08个百分点。若国际油价在中期回落，叠加需求走弱，PPI或维持下行态势。CPI方面，在国际油价冲击由上游原材料向下游消费端传导的过程中，价格同时也会受到市场需求、价格管制等因素的影响，国际油价波动可以直接通过部分CPI分项进行传导，比如交通工具用燃料分项，但在权重中占比较小CPI，因此对CPI的影响相对有限。
风险提示：国内疫情影响超预期，地缘冲突超预期爆发，油价大幅波动。
