宏观数据即时点评：新增政府债助推10月份社融规模超预期
事件：
11月13日，央行公布10月份金融数据，显示10月份新增M2同比增加10.3%，与预期相同，新增M1同比增加1.9%，低于预期的2.5%。当月社会融资规模18500亿元，低于预期的19000亿元；新增人民币贷款7384亿元，高于预期的6650亿元。
点评观点：
1、新增社融中政府债推动作用显著
10月份新增社融规模的18500亿，为过去五年同期最高值，在新增社融中，政府端融资规模增长迅速：从社会融资规模存量来看，自今年7月之后伴随着相关政策的推出，政府债发行速度明显加快，导致目前政府债券存量规模同比去年上升14.3%。存量的增加显然来自增量的扩大：在10月份当月，由于地方政府特殊再融资债加速发行，新增政府债券规模达到15600亿元，较去年同期增加12809亿元。除了政府债券外，社会融资中人民币贷款规模为4837亿元，较去年同期微增406亿元。
2、居民贷款规模同比缩减，对公贷款支撑银行信贷增长
从金融机构当月新增人民币贷款情况看，今年10月金融机构新增人民币贷款规模为7384亿，较去年同期增长1232亿元。同比增长的数额主要源自对公贷款，特别是中长期对公贷款（其10月金额为3828亿元，虽较去年同期缩减795亿元，但在近五年中仍为较高数值）。另一方面，10月份居民贷款数额继续缩减：当月缩减规模达到346亿，主要原因是居民短期贷款规模缩减了1053亿元，较去年同期缩减规模扩大541亿元（由于居民短期贷款主要由消费信贷构成，这意味着10月份居民消费需求不振的情况依然持续），而中长期贷款规模在地产政策利好措施不断释放的背景下达到了707亿元，较去年同期增加375亿元。
3、社融-M2剪刀幅度持续缩减
10月份M2-M1剪刀差为8.4，较前月的8.2略有提升，该剪刀差目前仍处于相对高位水平，显示新增信贷与流动资金的增加速度不同步，经济整体活力仍由进一步提升空间。另一方面，10月份社融-M2剪刀差的倒挂幅度延续了缩减趋势，10月份该剪刀差为-1%，较前月的-1.3%少倒挂0.3%，显示当前在各项利好政策持续发力的作用下，资金空转的情况逐渐得到好转，但是倒挂情况的延续也显示当前实体经济融资需求仍有待进一步恢复。
