10月经济数据点评：核心指标持续修复，结构升级亮点突出

　　事件：

　　11月15日，统计局公布10月经济数据。

　　投资要点：

　　工业生产持续加快。10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.6%，9月为4.5%，环比增长0.39%。结构上看，三大门类除电热水外，采矿业及制造业工业增加值同比增速均有所加快。分行业看，10月份，装备制造业增加值同比增长6.2%，比上月加快0.7个百分点，连续3个月回升，结构亮点突出。

　　社消零售同比增速连续三个月回升。10月份，社会消费品零售总额43333亿元，同比增长7.6%，7-9月份分别为2.5%、4.6%和5.5%，市场销售增长持续加快。

　　商品、服务消费双提速。分消费类别来看，10月份，商品零售同比增长6.5%，9月份为4.6%；餐饮收入增长17.1%，9月份为13.8%；1-10月份，服务零售额同比增长19.0%，比1-9月份加快0.1个百分点，商品零售及服务消费增长同步提速。从当月贡献来看，10月份社消增速的提升仍主要受益于商品销售的拉动，商品零售拉动社消零售总额增长5.86个百分点，餐饮收入拉动1.74个百分点。从商品类别看，可选消费类及升级类商品消费维持较高增速增长。

　　投资增速小幅放缓，民间投资跌幅持续收窄。1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）419409亿元，同比增长2.9%，较前三季度小幅放缓0.2个百分点。其中，民间投资同比下降0.5%，降幅较前三季度继续收窄0.1个百分点。分类别来看，制造业投资同比增长稳定在6.2%的较高增速，基建投资同比增长小幅放缓，不过从绝对水平看，制造业及基建投资仍要好于全部投资的增速。

　　房地产市场当前仍处转型调整期。房地产开发投资当月同比增速边际改善，10月份当月同比增速为-16.7%，较9月份回升2个百分点，跌幅连续两个月收窄。不过从供需两端来看，目前房地产市场仍处于调整期：供给端房地产企业新开工意愿不强，新开工面积较去年同期下滑了21.2%，竣工面积同比维持增长，当月同比增长了13.4%；需求端商品房销售面积继续下降，当月同比增速为-20.3%，维持较大跌幅。

　　风险提示

　　一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。