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流动性全景观察第4期：MLF缩量，资金价格上行
结论：MLF缩量，资金价格上行
本周资金价格普遍上行。9月MLF缩量续作，释放了流动性边际收紧的信号。一是当下银行间市场流动性环境尚显充裕，市场利率大幅低于政策利率，导致MLF需求减少，央行缩量投放MLF可以避免市场流动性过剩。二是央行在“以稳为主”的货币政策下，引导流动性从偏宽松向常态回归，本周DR、R和Shibor，以及国债各期限利率普遍上行。国债利率回升可能也计入了经济数据超预期的信息。随着后续经济恢复有望再提速，市场也需要警惕利率调整压力。
9月并未进行MLF利率的调降。8月MLF利率调降是为了促进信贷增长，降低企业的融资成本，9月进入了货币政策配套宽信用实施，对投资、消费、楼市影响的观察期。本周多家国有大行调低存款利率，是缓解负债端压力的结果，不必然导致本月LPR利率的下调。
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