经济透视：中国8月宏观数据好于市场预期

　　尽管8月出现疫情升温以及高温限电等不利因素影响，但在一揽子稳经济政策措施和接续政策落地见效支持下，中国经济在今年8月温和反弹，城镇固定资产投资、零售销售以及工业产出增速均较7月上升，并明显好于市场预期

　　就业方面，首8月全国城镇新增就业898万人。8月份全国城镇调查失业率为5.3%，比7月下降0.1个百分点。8月份31个大城市城镇调查失业率为5.4%，亦较7月下跌0.2个百分点。值得指出的是，8月16-24岁人口调查失业率由7月19.9%下降至18.7%，反映年轻人尤其是大学生就业情况略有改善，但失业率仍居高不下

　　整体而言，2022年8月的宏观数据显示中国经济在降息以及一系列稳增长措施支持下较7月有所回暖。但房地产行业仍疲弱以及外需可能放缓导致经济复苏的基础仍不牢固。当前宏观政策的重点仍是稳增长，需求不足是突出矛盾。国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。其中包括增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额。我们预期未来数月人民银行或继续宣布降息或降准来支持实体经济的运行费分别增长7.2%及6.2%。然而，受累于房地产销售进一步下跌，部分居住类商品销售低迷。8月份，限额以上单位家具类、建筑装潢材料类商品零售额同比分别下降8.1%和9.1%。此外，首8个月全国网上零售额同比增长3.7%，比首7月增速加快0.5个百分点。

　　中国经济在8月温和复苏，城镇固定资产投资、零售销售以及工业产出增速均较7月上升，并明显好于市场预期。8月经济有所改善的主要原因为中央持续出台一系列稳增长的措施见效，抵消了因疫情升温以及部分地区高温限电所带来的不利影响。

　　受益于制造业以及基建投资稳定增长，城镇固定资产投资在今年首8个月增长5.8%1，高于市场预期的5.5%，并高于首7个月5.7%的增速（图1）。期内民间投资同比增长2.3%,房地产、基础设施和制造业投资分别增长-7.4%、8.3%和10.0%。根据我部的测算，8月单月城镇固定资产投资增长6.5%，较7月3.5%的单月增速显著回升。分行业看，由于民营房地产开发商资金普遍紧张，8月房地产投资增幅由7月的-12.1%进一步下跌至-13.8%。房地产销售在8月亦继续疲弱，销售面积及金额分别下跌22.2%及20.4%，而7月分别下跌29.2%及28.1%，反映整体房地产行业的疲弱仍持续。受益于新增3000亿开发性政策性金融工具相继落地，8月份基建投资增速由7月的9.1%反弹至14.2%。8月份制造业投资增速由7月份的7.5%回升至10.6%，仍维持较快增长，主要受益于8月5年期LPR超预期下调15个基点。

　　消费方面，8月零售销售增长5.4%，较7月2.7%的增速明显回升，亦高于市场所预期的3.2%增幅，主要因为去年同期较低的基数效应以及居民消费意愿提升（图2）。环比来看，8月份零售销售较7月下降0.05%。根据我部的测算，撇除价格因素，8月份消费品零售实际增速由7月的-0.8%反弹至2.2%。受益于汽车购置税的大幅减免，占整体销售10%的汽车类零售销售在8月份增长15.9%，较7月9.7%的增速明显加快。8月份餐饮收入同比增长8.4%，而7月份下跌1.5%，为3月份以来首次恢复正增长。其它产品消费方面，油价高企带动8月石油及制品类消费同比增长17.1%。生活必须品消费仍维持较快增长，8月份粮油与食品类和中西药品类消费分别同比增长8.1%和9.1%。可选消费品消费亦录得较快增长，8月份金银珠宝类、文化办公用品类消