10月外贸数据点评：预计出口“上有顶下有底”

　　【事项】

　　据海关总署数据，以美元计，我国10月出口金额同比下降0.3%，增速较9月回落6.0个百分点；进口同比下降0.7%，增速较9月回落1.0个百分点。10月实现贸易顺差852亿美元。

　　【评论】

　　本月出口增速由正转负，既有全球经济动能放缓和我国产能优势减弱引发的趋势性因素，也有美国、欧盟货币政策超预期紧缩引发的外需波动。疫后由全球供需失衡引发的我国出口高景气阶段或已结束，往后看，全球需求收缩，奠定了我国出口增速中枢下行趋势，出口增速“上有顶”，对经济的支撑减弱或难避免。

　　短期出口不悲观。地缘政治冲突或将持续影响欧盟等地能源供给，对相关地区四季度生产拖累明显，全球供需尚有缺口，加上我国生产持续修复，有望继续填补缺口，出口增速“下有底”，断崖式下行概率偏低。

　　内需不足叠加价格回落，进口增速转负。一方面，国内工业生产放缓，钢材、原木、集成电路、铜材等商品进口数量同比减少。另一方面，全球金属、工业、纺织等类别商品价格降幅在两位数，拖累进口增速读数。

　　【风险提示】

　　海外经济衰退风险

　　全球供应链修复不及预期