上半年宏观数据点评：二季度经济修复不及预期，后续亟待“政策加持”

　　二季度GDP增速总体低于预期，经济环比走弱修复力度放缓。上半年GDP同比增长5.5%，其中二季度同比增长6.3%，低于市场预期的6.8%。二季度实际GDP季调环比0.8%，较一季度环比2.2%的增速明显回落，从两年复合增速来看，一季度复合增长4.6%，二季度复合增长3.3%，环比与复合增速皆表明二季度修复力度有所放缓，经济自发动能依然不足。总体上看，今年上半年产出缺口相较去年四季度有所收窄，但相较常态增长趋势线仍有距离，上半年两年复合增速4%，低于2020年至2022年同期三年复合增速0.4个百分点。与全球主要其他经济体相比，预计美国二季度2.1%，欧元区经济增速将低于1%，中国经济增长依然高于主要发达经济体，但可能会低于印度、越南等新兴经济体。

　　工业生产保持韧性，接触型、聚集型行业回暖带动服务业恢复性增长。上半年工业增加值累计同比3.8%，其中，5月份工业增加值出现一定回调，而6月份工业增加值在基数走高的背景下回升至4.4%，二季度制造业增加值同比4.9%，体现出生产端特别是制造业的韧性。此外，从产能利用率来看，二季度工业产能利用率为74.5%，较一季度回升0.2个百分点。在太阳能电池、新能源汽车、工业控制设备制造等行业拉动下，上半年装备制造业增加值增长6.5%，比规模以上工业增加值增长快2.7个百分点。但应当注意到上半年规上私营工业企业增加值仅有1.9%，二季度各月制造业PMI仍处于荣枯线以下，制造业修复整体偏弱。接触型、聚集型行业回暖带动服务业实现恢复性增长。上半年服务业增加值同比增长6.4%，二季度当季同比增长7.4%，较一季度环比回升1个百分点，服务业生产指数同比增长8.7%，显著高于上年同期-0.4%的增速水平，但较1-5月回落0.4个百分点。服务业中接触型聚集型服务业明显改善，住宿餐饮、批发零售等行业的消费场景限制解除，实现了恢复性回暖。