宏观经济评论

　　政治事件

　　美国国会众议院全票通过关于封禁或者剥离TikTok的安全法案，虽然参议院暂时还没有通过这个法案，但是最终通过的概率很大。结果会有利于META。有一些人担心会进一步影响到拼多多的Temu，或者Shein；但是单纯从这个法案的条文上看，这两个不会受到影响。反而是微博，微信，小红书这些app会受到影响。

　　经济数据

　　美国2月份核心CPI为同比3.8%，是本轮通胀周期的新低；头条通胀环比涨幅也从1月份的0.85%下降到0.47%，还是很不错的。其中住房和原油贡献了60%的涨幅，住房依旧是滞后指标，所以整体上对通胀不是很担忧。PPI超预期，也是由于能源和食品价格推升的缘故。现在市场认为，6月份开始降息的概率能够接近60%，市场和美联储基本上达成了一致意见。

　　日本“春斗”谈判结果基本上达到了工人们的预期，基本工资上涨4.3%，总工资上涨5.9%。这意味着日本央行开始加息的可能性上升，有可能会对全球的股市形成负面的冲击，也值得我们关注。

　　个股

　　波音

　　这几周有很多坏消息，除了舱门在飞行途中脱落，飞机在空中发生各种各样的事故以外，导致国际信用评级机构惠普下调了波音的评级，欧洲航空安全总署也称可能取消波音的许可。在2019年波音出事的时候，我们只是认为这个事故的原因更多在于软件业务外包给了印度，但是现在看起来这些问题要比我们预期的更广泛和复杂，他们把硬件外包给了南卡的廉价劳动力，也是一个大问题。而且整个公司也需要改变他的文化，更重视质量和安全。管理层也采取了一些行动，但我们也需要关注措施的效果。

　　波音的股价在今年表现的非常糟糕，如果我们能够看到管理层后续的实际行动中表现出决心和诚意，那么或许还能够适当的参与。

　　苹果

　　有消息称苹果和谷歌在积极谈判，希望能够获得Gemini的授权，从而为今年的iPhone软件提供一些新功能的支持。也有消息称苹果在和Open AI进行讨论，并考虑使用其模型。这些都会融入到苹果今年的iOS18新的操作系统，这也将会是历史上最大的IOS的更新，关键功能就是围绕着AI展开。

　　正如我们再过去长期以来所坚持认为的：苹果是一个平台型的公司，我们不应该要求它像谷歌、微软一样砸资源去做自己的LLM模型；它作为一个平台，完全可以在自己的平台上运行第三方的大语言模型，如果能够将其中的一些内容植入到自己的系统当中，那更是锦上添花。而且为了运行这些大模型，客户必须去买入更加强大的硬件配置的iPhone，这对苹果而言是一个非常巨大的利好。所以在过去这段时间，对苹果股价的下跌我们是非常不理解的，我们也认为在美股七巨头当中，苹果仍属于被低估的状态。

　　特斯拉

　　最近的FSD版本迭代更新加快并更大范围推送。根据使用者反馈，新版FSD的运行效果非常好。

　　与此同时，今年以来特斯拉的股价表现非常糟糕，我们也对此进行了分析。关于特斯拉的销量今年不达预期，我们认为更多由于两个原因：第一个是特斯拉正处于行业周期的低谷，但是这个周期并不影响一个电动车渗透率持续上升的趋势，这两者是独立的，不能只看见周期而忽略趋势；第二个是中国的国情和竞争格局与世界上的其他国家是完全不同的，不能简单地把特斯拉在中国遭遇的窘境推广到世界上其他国家，想当然地以为特斯拉在世界上其他国家也丧失了竞争力。因此我们对特斯拉仍是长期看好；在短期的股价看来，很可能已经是过分反映了短期的影响，而忽略了长期主题的影响力。

　　上周五特斯拉也宣布把ModelY的价格在美国涨价1000美元，在欧洲也有涨价。也有分析师认为特斯拉是故意在玩弄调车价的把戏，来刺激用户购买，毕竟ModelY的库存情况还是比较充裕。这些短期的波动并不宜给予过多关注。