1-8月财政数据点评：财政“最艰难”的时刻或已过去

　　留抵退税对公共财政收入的压力缓解； 财政支出持续发力，向基建投资发力的趋势不会改变； 政府性基金预算压力明显缓解。

　　留抵退税压力缓解是公共财政收入增速反弹的重要原因。 从单月数据看， 8 月公共财政收入实现 13062.00 亿元，较去年同期增长 5.58 %，为2022 年 4 月以来首度转正；其中当月税收收入实现 10582.00 亿元，同比增速由负转正至 8.94%，非税收入规模为 2480.00 亿元，同比增长 33.55%。据国家税务总局数据显示， 4-8 月国内增值税留抵退税进展良好，累计实现大规模增值税留抵退税约 2.05 万亿元。但随着前期留抵退税工作的加速落地，其对单月公共财政收入的压力也继续淡化，我们依照财政部可比口径数据测算， 2022 年 8 月增值税留抵退税规模仅为 466.93 亿元，明显低于 7 月 1390 亿元左右水平。

　　税收结构方面， 8 月企业所得税占比明显下降，增值税重新成为占比最高的税种。一方面， 8 月各权重税种缴纳高峰已过， 企业所得税缴纳规模季节性下降，单月占比自然回落至 6.46%；另一方面，留抵退税前期已较大规模落地， 8 月增值税当月同比增长 5.71%，为 2022 年 3 月以来首度正增长，在税收收入中占比达 43.72%。 此外，占比较高的税种中，国内消费税同比增速较上月回升 1.90 个百分点至 5.24%， 8 月国内汽车消费维持强势，对消费税规模形成支撑。

　　公共支出方面， 8 月全国一般公共预算支出同比增长 5.64%，较 7 月下降4.28 个百分点；其中，地方公共财政支出同比增长 5.84%， 较 7 月下降 5.09个百分点， 8 月财政支出同比增速有所放缓，主要受到去年同期基数因素的影响； 从环比增速看， 8 月财政支出规模较 7 月增长 3.15%。

　　8 月公共财政向基建相关领域支出的当月同比增速有所下滑； 究其原因，在“尽早形成实物工作量”的政策指导下，去年 8 月财政向基建领域的发力较为集中，较高基数对 8 月单月同比增速表现有所影响，但我们认为，基建是年内扩内需的重要抓手，预算内支出向基建投资发力的趋势不会改变。

　　8 月地方政府性基金收入规模 5991.00 亿元，同比下滑 2.95 %，降幅明显收窄 28.32 个百分点； 8 月全国政府性预算支出 8978.00 亿元，同比下降8.83 %，增速下滑 29.29 个百分点，地方政府性预算支出 8740.00 亿元，同比下降 7.88%，增速下滑 23.60 个百分点，政府性基金预算支出力度有所放缓。

　　8 月公共财政预算、政府性基金预算收支差额均有收窄，财政最“艰难”的时刻或已过去。一方面，随着留抵退税政策的大规模落地，增值税对公共财政收入的支撑作用正逐步回归；另一方面， 8 月国有土地使用权出让金收入较 7 月“逆势”增长 768.00 亿元，使得当月地方政府性基金预算缺口明显收窄，公共财政预算、政府性基金预算压力均有明显缓解；叠加近期政策性开发性金融工具等增量政策较多，财政正在为后续“稳投资、促消费”等扩内需政策积蓄力量。

　　风险提示： 全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。