美国CPI超预期反弹，与核心CPI走势再度分化

　　事件：

　　美国2023年8月CPI同比上涨3.7%（市场预期上涨3.6%，前值上涨3.2%），环比上涨0.6%（市场预期上涨0.6%，前值上涨0.2%）；核心CPI同比上涨4.3%（市场预期上涨4.3%，前值上涨4.7%），环比上涨0.3%（市场预期上涨0.2%，前值上涨0.2%）。

　　点评：

　　1、8月美国CPI超预期反弹，但核心通胀继续下行。其中，CPI同比增速连续2个月出现反弹；而核心CPI同比增速连续5个月下行，再创2021年11月以来最低。

　　2、8月CPI超预期反弹的主要原因是：国际原油价格大涨，导致能源价格同比增速下行大幅放缓。但除能源项外，食品、核心商品和服务价格同比增速均持续下行。

　　首先，能源价格同比增速下行大幅放缓，是本月CPI超预期反弹的主要原因。完全符合我们对8月能源项负贡献将继续减弱，并可能带动CPI出现反弹的判断。

　　数据显示，8月能源价格同比仅仅下跌3.6%，较上月12.5%的跌幅大幅收窄。其中，汽油价格同比下跌3.3%，对本月CPI的贡献为-0.12%，相比上月的影响大幅收窄0.58个百分点；管道天然气价格同比下跌16.5%，对本月CPI的贡献为-0.15%，相比上月的影响扩大0.02个百分点。由于近期沙特与俄罗斯联合限产，导致国际原油价格持续走高，逼近90美元/桶，加之去年同期的高基数效应明显减弱，预计9月能源项对CPI同比增速的负贡献将很可能转为正贡献，并推动CPI继续走高。

　　其次，食品价格同比增速持续下行。