央行降准点评：超预期降准加码经济稳增长
事件
2023年9月14日，中国人民银行发布公告，决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。（中国人民银行）
点评
超预期降准加码经济稳增长。从降准时点上看，此次降准公告发布前，国常会等重要会议均未提及有关降准的内容，且公告时点与实施时点仅相差一天，在降准历史上甚少出现，本次降准时点略超市场预期。从降准必要性上看，当前经济仍面临M2同比增速下滑、房地产开发投资降幅扩大等挑战，此次降准进一步释放稳增长信号，对提振市场主体信心、助力房市企稳、激发实体经济活力具有重要意义。
释放超5000亿中长期资金，保持流动性总量合理充裕。短期来看，金融市场流动性面临地方债发行、缴税高峰、流动性指标监管考核等压力，此次降准释放的超5000亿资金，可完全对冲本月中旬到期的4000亿MLF，剩余增量资金还可用于平滑前述短期扰动因素，使得流动性总量保持合理充裕；长期来看，降准能够为商业银行提供期限长、成本低的流动资金，降低其负债成本约118亿元，这将有助于提高其信贷投放的积极性，引导更多资金流向国民经济重点领域。
货币政策稳健宽松导向不变，四季度仍有降息空间。国际层面，美联储加息最强势的阶段已经过去，尽管当前我国货币政策周期与美国仍然错位，稳增长是我国当前的首要目标，我国货币政策稳健宽松的方向不会改变。国内层面，宏观政策组合拳接续发力，8月宏观数据有所改善，但经济基本面的筑牢需要政策的进一步加码：制造业PMI持续回升，但中、小企业PMI仍在收缩区间，政策有待进一步发力，助力中小企业修复盈利、维稳预期；社融数据有所回暖，但M2增速同比回落，反映资金活化程度、实体经济活力均有待提高；房地产高频数据表现偏弱，房地产市场的企稳仍需政策支持。在这样的大背景下，为进一步扩内需、宽信用、稳预期、稳地产，总量货币金融工具仍有发力空间，四季度仍有可能通过降息的方式，助力经济基本面修复。
风险提示：宏观经济不及预期，出现严重信用事件，政策变化不及预期。
