南华宏观周报：利好频出

　　国内，美联储11月会议纪要发布后，市场情绪偏乐观，主要在于相比于11月会议后鲍威尔的发言，此次文字描述则相对有顾虑的多。一方面，会议纪要首次在经济展望部分提到美国的衰退风险。另一方面，美联储也表现得对海外风险更加重视。美联储注意到全球众多央行联合紧缩将导致全球金融条件收紧，不利于全球真实GDP的增长，伴随着外围经济的衰退，强美元极有可能对美国出口不利，部分参与者认为外溢效应将更大。这些顾虑导致市场对于本轮加息的最高利率预期有所下降。

　　国内，疫情形势更加严峻，日新增量（包含新增确诊病例和新增无症状感染病例）创历史新高，各地的防疫措施也有所收紧，对市场情绪形成打击。尽管如此，但方向依然是确定的，这也可能是市场情绪依然相对偏积极的原因。从防疫措施与日新增人数来看，今年新增人数屡创新高一方面与新毒株的传染能力增强有关，另一方面也与防疫措施严格性下降有关。从这个形势来看，随着防疫措施的逐步放开，日新增人数很可能还将继续创新高，这种情形也很可能在未来不断演绎，考验防疫有效性。

　　与防疫相比，地产方面的暖风更加持续。在政策端态度更加明确后，各大行迅速跟进。随着“金融十六条”以及其他各项政策的逐步落实，头部地产企业的外源融资端将改善，但外缘性融资只是加杠杆的结果，未来想要企业稳健长远发展还是得看内源性融资——销售端的改善。不过短期内，由地产利好带来的乐观情绪有望一定程度延续。

　　周五，年内第二次降准兑现，如我们在《四季度展望》中期待的那样。从央行答记者问来看，与4月的降准对比，此次降准首要目的在于保持流动性合理充裕，与11月初的“债市踩踏”事件相对应。虽然此次降准释放约5000亿资金，但相信会对冲部分12月（或明年1月）的MLF到期续作量，也就是说未来的MLF到期时，央行很大概率会缩量续作。而伴随着降准的兑现，LPR端降息预期开始发酵。从当前地产端的支持力度来看，12月的LPR下调还是存在一定可能。

　　风险提示：美国通胀表现 疫情及政策不确定性