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宏观年报 ：等待黎明（总论篇）
策略摘要
始于2021年四季度的全球通胀上行，改写了宏观经济运行的轨迹——全球结束了低通胀的环境。2022年美联储通过“快加息”驱动的全球金融条件收紧，为2023年全球宏观经济的去杠杆施加压力，总需求的收缩预计仍将主导着市场的运行方向。关注生产型经济体国际收支账户的收缩风险。展望2023年，实际利率预计进入到被动回升的阶段。
核心观点
市场分析
宏观周期：经济的回落料不可避免
回顾2022年以抗通胀为名的货币政策收紧进入了快车道，美联储加息驱动的全球金融条件收紧对于经济增长施加压力，通过削减总需求的方式修正供需的失衡。
展望2023年的时空背景，我们需要观察的是“谁的需求”出现收缩的问题，背后也是在整体流动性收紧的背景下，“谁的资产负债表”更具有韧性的问题。预计全球宏观政策在2022年的差异性将趋于收敛，进入到共振回落的“去杠杆”状态。
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