美联储7月会议纪要点评：市场短期仍将面对美元利率强势压力

　　策略摘要

　　北京时间2023年8月17日周四凌晨2点，美联储公布了7月会议纪要。纪要偏鹰派，一方面美联储警告通胀还有较高的上行风险，可能迫使他们进一步加息。另一方面联储工作人员对经济的评估更为乐观，不再预计今年会发生衰退。美债利率上行（十年期上升至4.25%），倒挂的期限继续改善（2年期和10年期利差回升至-71BP）。

　　核心观点

　　美联储会议纪要加强了鹰派压力

　　美元利率短期内预计继续上升。7月美联储加息25BP之后，市场不确定性继续增强。一方面，无论是俄乌方向还是东北亚方向的地缘不确定性随着时间的推移有所增加；另一方面，月初美国主权信用评级的下调以及美国银行评级下调的风险增加，在美国经济数据持续表现超预期（7月零售销售环比增长0.7%，7月工业生产环比增长1.0%）的背景下，美元风险的外引是我们值得关注的风险点，提升了市场对于全球经济尤其是新兴市场不确定性的担忧。

　　继续关注国内宏观政策的压力对冲

　　美元利率的持续回升对于全球资产仍将形成压力，继续关注国内宏观政策的对冲。8月以来“以我为主”的宏观政策逐渐发力，一方面对于房地产市场政策继续以防风险为主，另一方面对于国内缺乏信心的状况，央行8月15日通过继续调低基准利率和增加市场流动性供给的方式，稳定市场预期。短期内关注在海外利率高压背景下，国内宏观政策的压力对冲，以及在不可能三角中的政策取舍。未来随着宏观对冲政策的持续发力，我们预计宏观周期将逐渐改善，关注当前资产左侧的机会。

　　风险

　　经济数据短期波动风险，流动性快速收紧风险