CPI、PPI点评报告：居民消费价格见顶回落，逆剪刀差年内或仍持续

　　2022年10月，CPI同比上涨2.1%，较上月回落0.7个百分点，环比上涨0.1%，较上月回落0.2个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为0.1个百分点，较上月下降0.8个百分点；新涨价影响约为2.0个百分点，较上月上升0.1个百分点。高基数效应下食品价格回落是此次CPI回落的主要原因，具体表现为鲜菜、鲜果供应上市叠加需求回落造成价格环比由正转负，但猪肉消费旺季来临，二次育肥、压栏惜售造成猪价继续上涨。此外，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅较上月不变，显示需求复苏仍温和，总体价格平稳增长。我们预测10月份CPI同比增长2.5%，高于实际结果0.4个百分点，误差主要来源是对本月食品价格上涨的预估过高，导致对CPI环比高估了0.3个百分点。

　　2022年10月，PPI同比下降1.3%，较上月回落2.2个百分点，环比上涨0.2%，较上月上升0.3个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为-1.2个百分点，较上月下降约2.5个百分点；新涨价影响约为-0.1个百分点，较上月上升0.3个百分点。高基数效应下生产资料价格下跌是造成PPI回落的主要原因，但从环比看整体下行趋势出现了明显的边际修复，具体表现为国际油价高位震荡下上游工业价格震荡下行，但边际趋势拐点已现，中下游工业特别是食品、衣着和耐用消费品需求回温支撑工业出厂价格。我们预测10月份PPI同比下降1.3%，与实际结果一致。