2022年10月通胀数据点评：经济复苏基础不牢固下，通胀仍然较弱
10月CPI同比录得+2.1%，涨幅较上月缩小，低于市场预期。排除食品和能源因素后，10月核心CPI同比为+0.6%，与上月持平，依然较弱。11月和12月，猪肉、原油价格对CPI同比拉动作用预期均较弱、居民消费持续不振拖累核心CPI上行，叠加翘尾因素仍然处于低位，预计CPI仍然难以破3。
10月PPI同比录得-1.3%，下行幅度高于市场预期。翘尾因素处在低位，叠加国际油价的回落以及钢材、水泥等价格的相对疲软，10月PPI年内首次转负。展望11月和12月，PPI翘尾因素仍然处在低位，叠加全球经济不景气下原油价格预期走弱和国内地产筑底、制造业景气度边际下行下钢材、水泥价格的预期疲软，预计PPI同比将维持负值。
10月的CPI涨幅低于市场预期，PPI跌幅高于市场预期，继9月之后，继续在价格端反映出目前我国工业端和居民消费端的需求依然偏弱、我国经济复苏基础仍不牢固的问题。在经济复苏存在反复，稳增长仍需更大政策力度支撑的情况下，市场对各项经济政策边际变化的敏感性将明显提高。目前市场处于政策博弈期，现有政策出现明显转变或强有力的增量稳增长政策出台将能够对市场提供上行支撑。
10月CPI和PPI具体分析如下：
10月CPI同比涨幅继续低于市场预期，消费不振叠加翘尾因素，预计11月CPI同比继续下行，年内CPI难以破3
10月CPI环比+0.1%，明显弱于近5年历史同期均值的+0.3%。其中食品CPI环比+0.1%，低于5年均值的+0.6%，主要系鲜菜、水产和鲜果价格环比明显低于5年均值。非食品CPI环比为0，低于近5年均值的+0.2%，其中，衣着、居住、交通通信和医疗保健价格环比明显低于5年均值。扣除食品和能源后，10月核心CPI环比为+0.1%，持平于季节性，较9月的明显低于季节性有所恢复，但仍然不算强。
10月CPI同比+2.1%（市场预期+2.4%），较9月-0.7PCTS。其中食品CPI同比+7.0%，较9月-1.8PCTS。虽然10月猪肉价格同比录得+51.8%，较9月+15.8PCTS，但鲜菜和鲜果大量上市导致鲜菜和鲜果价格同比分别较9月下行20.2PCTS和5.2PCTS，最终带动10月CPI食品项同比较9月下行。10月非食品CPI同比+1.1%，较9月-0.4PCTS，系连续第4个月同比涨幅回落。
往后看，消费不振叠加翘尾因素，预计11月CPI同比继续下行：1，猪肉价格单边上行接近尾声，叠加去年猪价高基数，对CPI同比拉动作用难以变强。2，11月和12月原油价格对CPI的拉动作用或略有增强，但有限。3，居民消费依然低迷，核心CPI难以明显上行。4，11月和12月CPI翘尾因素处在低位。
10月PPI跌幅高于市场预期，预计年内PPI同比将持续为负
10月PPI同比-1.3%，下行幅度高于市场预期的-1.1%，较9月-2.2PCTS，环比为+0.2%，较9月+0.3PCTS。10月PPIRM同比+0.3%，较9月-2.3PCTS，环比+0.3%,较9月+0.8PCTS。
同比看：10月各煤种虽然因冬季储煤需求而环比价格上行，但在去年基数抬升下，价格同比普遍下行；10月螺纹钢、线材、普通中板、无缝钢管、角钢等钢材价格同比继续下跌，跌幅与9月接近；10月在全球加息和经济走弱下，国际油价继续下行，带动国内汽油、柴油价格同比涨幅均有所回落。行业角度，10月调查的40个工业行业大类中，价格上涨的有27个，比上月减少3个。上中下游角度，PPI采掘工业同比-PPI加工工业同比的差由9月的-5.4PCTS变为+3.2%，表明在上游出厂价格下行速度快于下游的情况下，制造业企业成本压力同比有所减轻。
展望后市，预计11月和12月PPI同比继续为负：1，目前国际油价因美欧同步紧缩的货币政策和全球经济的走弱而保持弱势，难以对PPI上行起推动作用。2，房地产依然在筑底，10月制造业PMI数据显示制造业复苏步伐有所放缓，钢材、水泥等工业品价格走势依然相对疲软。3,11月和12月PPI翘尾因素继续维持低位，分别为-1.2和0。
