宏观研究报告正文
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6月权益市场展望:本轮疫情修复会有什么不同?
核心摘要:经济仍然承压,政策加快落地
01经济基本面:欧美维持景气,国内经济承压
欧美经济仍维持强势。欧美5月PMI仍维持在景气区间。4月美国非农数据和失业率均与3月持平,整体维持平稳。但是全球增长成本仍在攀升。地缘政治冲突加剧供应短缺问题,印度宣布禁止小麦出口,粮食危机风险抬升。国内受疫情影响经济承压。4月受疫情影响,各分项经济数据全面下滑。目前上海开始复产复工,4-5月或成为年内经济底,但后续的复苏进程较2020年更加一波三折。超预期的可能性在稳增长政策的落地以及效果评估。
02流动性:内外流动性错位,社融不及预期
海外流动性收紧趋势不变。通胀高企背景下全球仍处于流动性收紧周期,目前10Y美债利率位于2.74%,欧央行加息预期上升。国内流动性仍处于宽松阶段。5月LPR调降15bp释放稳地产信号,10Y国债收益率在2.7%附近波动,中美利差仍处于倒挂。权益市场资金入市缓慢。5月新成立偏股型基金118亿份,较上月进一步下降,北上资金累计净流出41亿元;需求端压力不大,IPO+增发融资规模较上月减少74%,解禁市值约2742亿元,仍处年内相对低位。
03权益配置策略:市场进入评估的震荡期,配置更重盈利景气
我们认为市场在反弹后进入震荡盘整。一是国内经济增长压力更大,二季度企业盈利探底预期尚不充分;二是稳增长政策注重多维度布局,市场预期相对分散;三是海外环境复杂性仍在上升,流动性收紧趋势不变,地缘政治冲突反复,能源和粮食的通胀成本仍在攀升。超跌反弹之后,市场交易逻辑回归至盈利景气,建议关注两大方向,一是政策加码的新基建,包括能源基建/数字基建、汽车消费等,二是需求有韧性的半导体以及新能源汽车产业链。
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