宏观策略周报：稳增长政策密集发力，我国经济将加快修复

　　上周国务院部署实施稳经济6方面33项措施，多部门及多个省市亦开会部署稳增长工作。预计未来几个月稳增长政策将进入密集落地发力时期。

　　第一，除了纾困帮扶措施之外，稳增长的主要抓手是扩大基建投资。国务院部署的6方面33项稳增长措施中，绝大多数措施是针对疫情的纾困帮扶措施，包括增加退税1400多亿元、缓缴社保3200亿元、支持延期还本付息、保障货运通畅、优化复工达产政策、做好困难群众救助工作等。这些措施主要是供给侧的稳增长措施。从需求端来看，稳增长政策的发力点主要是加快基建投资，具体措施包括今年专项债8月底前基本使用到位，支持范围扩大到新型基础设施等；新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通、老旧小区改造、地下综合管廊等项目；启动新一轮农村公路建设改造；支持发行3000亿元铁路建设债券；再开工一批水电煤电等能源项目。此外，国务院也提出要促进消费增长，主要措施是放宽汽车限购，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元；因城施策支持刚性和改善性住房需求。

　　第二，从节奏上来看，未来几个月将是稳增长加快落地的阶段，预计基建投资增速将明显提升。目前全国疫情已经基本消退，上海预计6月初开始大范围复工复产。这为经济修复营造了良好的环境。为了更好地落实稳增长政策，国务院专门召开全国稳住经济大盘电视电话会议，推动稳经济各项政策落地见效。在这次会议上，李克强总理强调“当前正处于决定全年经济走势的关键节点，必须抢抓时间窗口……国务院常务会议确定6方面33条稳经济一揽子政策措施5月底前要出台可操作的实施细则”。此后，多部门及多个省市亦开会部署稳增长工作。我们预计未来几个月是稳增长加快落地的阶段。由于扩大基建投资是稳增长的主要抓手，预计基建投资增速将明显提升。

　　第三，稳增长政策的目标是推动经济重回正常轨道，坚持不搞大水漫灌是长期政策基调，预计我国经济不会因为稳增长发力而过热。从国务院表述来看，本轮稳增长政策的目标是“努力推动经济回归正常轨道、确保运行在合理区间”，稳增长政策主要是为了对冲疫情的负面影响。在全国稳住经济大盘电视电话会议，李克强总理表示“这些年我们坚持不搞大水漫灌，宏观政策仍有空间，要继续做好政策储备”。总理对“坚持不搞大水漫灌”是肯定的，这仍是我国长期政策基调。预计我国经济不会因为稳增长发力而过热。

　　风险提示：国内稳增长力度不及预期，海外地缘政治不确定性加大