流动性周报：风险偏好回落，风格偏向防御

　　投资要点

　　微观流动性总览

　　本期（5.23-5.29）资金需求有所回暖，但资金供给端因外资大幅净流出，导致资金面整体承压。内资方面，情绪趋稳，两融资金小幅回升，ETF窄幅净流入；中美关系成为市场焦点，外资避险大幅净流出。

　　北上资金

　　北上资金的情绪本就不稳定，本周中美关系再起波澜，外资闻声出逃，在周二（5.24）大幅卖出95.49亿元，整体情绪大幅波动。进入5月后，外资仅在第三周呈现净流入态势，对于A股反弹行情参与较少，更多的是受美联储加息和中美关系的扰动，避险情绪升温。

　　ETF

　　本期ETF资金转为净流入，候场资金再度增加或表现市场风险偏好边际回落。具体来看，本期ETF资金流入18.12亿元，资金流入量边际上升48.73亿元。

　　行业资金流向

　　5月外资波动较大，整体配置偏向防御，稳定风格行业净流入领先，而杠杆资金更加关注稳增长。北上资金5月偏好银行、公共事业、交通运输和基础化工；杠杆资金5月买入较多的行业为有色金属、石油石化、食品饮料、汽车和煤炭。

　　风险提示

　　经济加速下行，政策不及预期，疫情反复爆发。