12月PMI数据点评：需求对年末经济复苏仍有扰动
年末产需指标均现回落。生产“淡季”、需求“短板”均对年末修复有所扰动。高技术产业维持较高景气度。
年末产需指标均现回落。12月制造业PMI指数为49.0%，较11月继续回落0.4个百分点，制造业景气度在荣枯线以下继续下探。着眼重要细分项，12月新订单指数48.7%，较11月继续下降0.7个百分点，新出口订单较上月继续下滑0.5个百分点至45.8%；生产指数实现50.2%，较11月继续下降0.5个百分点，仍维持在扩张区间；原材料库存指数47.7%，较11月继续下降0.3个百分点；产成品库存指数47.8%，较11月下降0.4个百分点；从业人员指数为47.9%，较11月回落0.2个百分点；供货商配送时间指数为50.3%，与11月持平。值得注意的是，制造业生产经营活动预期指数实现55.9%，较11月继续回升0.1个百分点，企业预期延续修复。
生产“淡季”、需求“短板”均对年末修复有所扰动。从供给端看，在冬季停工等因素的影响下，12月制造业生产活跃度继续下降，采购相关指标延续走弱，采购、原材料库存指数分别为49.0%和47.7%，较11月分别下降0.6个和0.3个百分点。需求端方面，12月新订单、新出口订单指数分别下降0.7和0.5个百分点，外需对“有效需求”仍有拖累，部分样本企业反映，“海外订单减少叠加国内有效需求不足是企业面临的主要困难”。
从具体行业看，生产方面，冬季为部分基础原材料行业生产淡季，12月黑色、有色金属冶炼加工业生产指数分别回落2.2和5.2个百分点，对制造业生产指数有所拖累。需求方面，“有效需求不足”仍对年末修复有所扰动。12月黑色、有色金属冶炼加工业新订单指数分别下降6.7和16.2个百分点，地产产业链弱势表现仍对原材料需求有所制约。值得一提的是，12月黑色金属冶炼加工业出厂价格指数仍处于相对较高的景气度区间，价格端正在助力产业利润温和修复，原材料产业景气度修复的重点更多落在了需求端。
此外，冬季为传统基建项目的开工淡季，叠加从“开工”到形成“实质投资”常有时滞，12月通用设备、专用设备新订单指数有所回落；但需注意的是，明年重点发力的基建项目既包括公共设施管理业等传统优势项目，也包括水利管理业等有机增量，叠加特别国债等财政政策的配套支持，明年投资蓄势待发，装备制造业景气度有望得到进一步提振。
12月非制造业PMI指数小幅回升。12月非制造业PMI指数实现50.4%，较11月回升0.2个百分点。从需求端看，12月新订单指数为47.5%，较11月回升0.3个百分点；外部需求明显回升，新出口订单指数实现50.9%，较11月回升4.1个百分点。
供给端表现相对弱势。12月非制造业从业人员指数实现47.1%，较11月回升0.2个百分点，仍处于荣枯线以下；供应商配送指数实现51.0%，较11月下降0.8个百分点。
风险提示：海外衰退风险；地缘关系的不确定性。
