宏观和大类资产配置周报：2023年大类资产配置倾向避险，2024年可以适当提高风险偏好
2024年两会时间确定。调整大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。
宏观要闻回顾
经济数据：11月工业企业利润同比增长29.5%；12月制造业PMI为49，非制造业PMI为50.4。
要闻：2024年全国两会召开时间确定；国家主席习近平发表二〇二四年新年贺词；中国人民银行货币政策委员会召开2023年第四季度例会；1-11月，全国新增减税降费及退税缓费18125.09亿元；国家发改委等五部门联合印发《深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》；继工农中建交以及邮储等六大商业银行之后，12家全国性股份制银行均已下调人民币存款挂牌利率。
资产表现回顾
人民币资产价格最后一周整体反弹。本周沪深300指数上涨2.81%，沪深300股指期货上涨2.77%；焦煤期货本周下跌4.82%，铁矿石主力合约本周上涨0.05%；股份制银行理财预期收益率收于1.6%，余额宝7天年化收益率上涨21BP至2.14%；十年国债收益率下行1BP至2.56%，活跃十年国债期货本周上涨0.01%。
资产配置建议
调整大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。2023年人民币资产价格表现：债券>货币>大宗>股票。2023年主导人民币大类资产配置倾向避险的因素主要来自两方面：一是全年经济处于疫后波浪式发展、曲折式前进过程当中，经济数据波动受基数影响较大，但复苏的斜率一定程度上弱于市场预期，二是稳增长的宏观政策定力较强，落地时间较预期偏晚。2024年人民币资产方面，我们的排序为：股票>大宗>债券>货币。A股或主要受益于上市公司盈利弹性上行，其次是估值仍处于历史较低水平，以及热门主题的较好表现可能延续，不确定的影响因素则是流动性。经济增速有压力、货币政策偏宽松，整体奠定了债市收益率仍将偏低的基调，但金融监管收紧可能小幅抬升2024年资金利率中枢，同时政府债券发行的总量和节奏，也可能阶段性加大利率波动。商品市场表现取决于复苏的延续性。2024年货币基金收益率波动中枢或重回2%上方。考虑到2024年货币政策将延续偏宽松的基调，或压制债市收益率上行波动的空间。
风险提示：全球通胀回落偏慢；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。
