腾景宏观月报：基于腾景国民经济运行全口径数据-全口径投资：投资增速短期趋缓，基建、制造业未来可期

　　由于疫情防控政策调整，2022年12月全口径总投资增速呈现放缓趋势。腾景全口径数据显示，12月份全口径总投资不变价当月同比为1.46%，相比上月再次下滑1.66个百分点。从构成上看，建安工程不变价当月同比为5.95%,相比上月提升4.17个百分点；设备工器具购置不变价当月同比为7.91%，受到基期效应影响相比上月增速下滑幅度较大，成为投资增速下滑的主要拖累项，同时固定资产投资改建、扩建增速的增速下降也印证了这一点；无形资产不变价当月同比为5.43%，相比上月提升1.83个百分点。

　　从行业角度看，基建投资与房地产投资对冲之势仍在延续，但短期趋势又出现新变化，房地产投资整体呈现底部震荡趋势，基建投资增速有所放缓；作为固定资本形成主要构成部分，本月制造业投资增速趋缓，但总体保持平稳。

　　制造业投资持续回落，增长动能短期趋弱。腾景全口径数据显示，12月份制造业投资不变价当月同比增长0.14%，相比上月下滑6.1个百分点，两年平均增长率3.72%。1-12月份制造业利润累计同比增长-13.40%，目前仍处于低位。

　　从增长结构来看，受采矿业利润较快回落影响，上游原材料制造业投资增长乏力，其中石油加工、炼焦及核燃料加工业、非金属矿物制品业成为主要拖累项。中游装备制造业中，电气机械及器材制造业表现亮眼。

　　下游消费制造业呈缓慢修复态势，农副食品加工业、酒、饮料和精制茶制造业修复速度居前，随着消费状况的逐渐好转，2023年消费制造业有望成为拉动制造业投资增速的重要动力。