二季度货币政策报告点评：稳地产，稳汇率

　　2023年8月17日，人民银行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告。报告整体延续了7月24日政治局会议的积极定调，对利率、汇率、地产等方面着墨较多，稳增长信号强烈，具体有以下几点值得关注：

　　第一，货币政策总基调维持宽松。继续强调“保持流动性合理充裕”，重提“发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，删除了“搞好跨周期调节”，短期货币政策维持宽松的概率较大，后续仍有较大可能降息降准。专栏1论述了我国商业银行利润水平。它指出随着净息差持续收窄，我国商业银行利润增速有所下降。而“商业银行净利润主要用于补充核心一级资本以及向股东分红，并通过资本的杠杆作用再次作用于实体经济”。考虑到当前我国经济运行面临诸多困难挑战，以及金融周期和经济周期往往不完全同步，银行信贷风险暴露需要一段时间，因此，商业银行应有一定的财力准备和风险缓冲，从而说明了商业银行保持合理利润水平的重要性。因此降准、存款利率调降等工具值得期待。同时报告指出，“多举措并举推动企业综合融资和居民信贷成本稳中有降”，或有进一步降息可能。

　　第二，对地产的态度更加积极。对房地产的态度基本延续了7月政治局的基调，不再强调房住不炒，提出“适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展”，并延期房地产“金融16条”有关政策适用期限，推动房企纾困专项再贷款和租赁住房贷款支持计划落地生效。强调降低居民信贷成本，存量房贷利率下调、限售限购政策优化、首付比率调整等政策均有望陆续出台。

　　第三，汇率风险值得关注。专栏4专门强调了人民币汇率的变化。报告指出，5月内外因素交织加大人民币汇率贬值压力，人民币兑美元汇率第四次破7。但从长期来看，随着美联储加息接近尾声以及我国长期基本面向好，人民币汇率不会单边走贬。报告指出“综合施策、稳定预期，用好各项调控储备工具，调节外汇市场供求，对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率超调风险”。人民币汇率若持续调整，政策纠偏概率大，坚决防范汇率超调风险。报告发布后，离岸人民币汇率快速拉升。央行稳汇率信号明确，人民币对美元汇率将逐渐回归合理区间。

　　风险提示：政策不及预期，海外变化超预期