宏观事件点评：从出口数据看中国经济新动能

　　2023年全球贸易边际萎缩，中国出口先抑后扬：2023年对于全球贸易而言，是一个明显收缩的年份，主要源于全球尤其是发达国家需求总体疲弱。根据世界银行最新的预测，预计2023年全球商品贸易同比增速为-2.2%，较2022年（4.4%）大幅走弱。在全球贸易不畅的大环境下，中国出口先抑后扬，Q4增速再度转正。而韩国、越南Q4以来同样边际转正，显示出全球外贸已明显好转，压力最大阶段已经过去。

　　出口竞争力提升，汽车、锂电等新产业增速领先：从主要出口品类看，尽管总体面临逆风，但中国出口竞争力仍在提升，“新三样”等新产业增速领先，而传统产业的优势更进一步巩固。新能源产业链在2023年出口链中延续高增，持续成为全球产业高地，船舶、通用设备、家电等优势部类竞争力继续巩固，市场份额继续扩大。2023年中国出口总体好于德国、韩国等出口大国，主要源于国内产业竞争力持续提升+创新能力在加强。

　　出口份额保持稳定，积极开拓新市场：全球出口面临逆风的背景下，2023年中国出口份额总体保持稳定。2023年前三季度中国商品出口占全球份额为14.2%，与2022年基本持平。其背后一方面源于国内出口企业产品竞争力持续提升，另一方面在市场自发驱动+政策引导下，近年来出口企业积极拓展东盟、俄罗斯、“一带一路”等新兴市场，有效弥补了欧美等传统市场需求下滑的不足，实现了出口份额的相对稳定。

　　全球需求回暖+出口竞争力提升，2024年中国出口有望回升：往后看，在全球需求回升的背景下，2024年国内出口有望好转，从而对经济构成正向拉动。从降息周期视角看，美欧降息空间打开后，经济基本面有望边际改善，从而带动商品需求回升。从库存周期视角看，美国去库周期已超过1年，基本接近尾声，年中有望开启补库周期，从而为中国出口改善打开空间。对于国内出口企业而言，疫情以来产品竞争力和创新能力明显提升，有望在全球贸易弱复苏的背景下，凭借其完善的供应链体系+过硬的产品竞争力，继续获得新的增长空间。

　　风险提示：一是全球经济下行超预期；二是美国补库不及预期；三是地缘风险事件影响国际贸易。