12月经济数据点评：经济平稳向好，2023年GDP增速完成目标

　　事件：根据国家统计局数据，初步核算，2023年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%；第四季度GDP同比增长5.2%；12月规模以上工业增加值同比增长6.8%；12月社会消费品零售总额同比增长7.4%；1-12月全国固定资产投资同比增长3.0%。

　　第四季度GDP增速平稳，经济动能仍有改善空间。2023年GDP增速5.2%，两年平均增长为4.1%，与2016-2020年期间平均水平还差2个百分点左右。2023年呈现制造业和基建投资托底、消费缓慢恢复、出口地产拖累的格局。预计2024年，在内外需逐步恢复及各项政策落地的基础上，出口和地产或减少拖累，经济将延续缓慢复苏的态势。

　　规上工业增加值环比较上月回落，表现稍弱于预期。从环比增速看，12月工业增加值环比增长0.5%，较前值回落0.4个百分点。主要原因有两点，一是出口偏弱叠加地产低迷对工业生产活动形成一定制约，二是PPI和CPI同比增速低位区间运行，对生产意愿有一定抑制作用。预计2024年，随着社融、PMI、物价指数等有望逐步改善，规上工业增速或将延续平稳上升态势。

　　社零增速积极向好，消费延续回升态势。12月份，社零同比增速7.4%，较上月下降2.7个百分点，主要由于去年同期基数提高所致，整体看消费缓慢复苏的态势保持延续。一是消费场景放开后餐饮持续高增，12月同比增长30.0%，对消费增长贡献较大；二是金价走强叠加年末需求上升，12月金银珠宝类同比增长29.4%，三是服装、鞋帽、针纺织品类回暖，12月同比增长26.0%。预计2024年，随着居民收入改善及促进消费相关政策加码，消费需求或边际增强，社零增速大概率延续上涨趋势，对经济增速形成有力支撑。

　　地产投资未企稳，投资增速仍偏弱。1-12月固定资产投资同比增长3.0%，较前值回升0.1个百分点，整体看仍偏弱。一是地产投资同比下降9.6%，较上月回落0.2个百分点，连续10个月下滑，拖累投资增速企稳；二是民间投资增速同比下降0.4%，民间投资延续低迷。另外，制造业和基建投资同比增长分别为6.5%、8.2%，对投资增速形成支撑。预计2024年，随着地产政策发力，尤其是民企地产融资环境改善，或使地产投资增速大概率降幅收窄，利于投资增速维持回升态势。

　　投资建议：随着内外需求回暖及政策发力，2024年经济增速保持上升态势。同时，随着经济形势好转，企业盈利和居民收入改善，居民消费意愿将增强，市场需求逐步增强。特别是地产政策发力后，或将利好相关产业链。建议关注大消费、地产产业链相关企业的投资机会。

　　风险提示：经济增速不及预期，政策不及预期，海外冲击超预期。