国内宏观周报：黑色商品通胀降温

　　平安观点：

　　实体经济：本周全国疫情继续稳中下降，工业品库存去化，开工率有所分化；商品房销售延续回暖，土地一级市场仍显低迷；黑色系商品期、现货多数下跌，出口集装箱吞吐量回升。1）上周六至本周五（6月18日-6月24日），上海、内蒙古、北京等5省市自治区合计新增确诊病例76例，较6月11日-6月17日的6个省市自治区新增381例减少。2）开工率分化。其中，黑色商品相关的唐山高炉开工率、焦化企业开工率环比分别下降4.0个百分点、3.8个百分点。基建相关的石油沥青装置开工率、磨机运转率上周环比分别上升2.5个百分点、4.7个百分点，近期我国多项重大水利工程开工，基建投资明显发力。汽车产业链相关的轮胎半钢胎开工率环比下滑1.1个百分点，处于过去三年均值水平的附近；全钢胎开工率环比上升0.1个百分点。3）工业品库存去化。产成品中，螺纹钢厂库+社库环比下滑1.1%，电解铝库存环比下滑5.5%。原材料库存中，港口铁矿石库存较上周下滑0.7%，独立焦化厂焦煤库存可用13天，基本持平于上周。4）商品房销售继续回暖，出口集装箱吞吐量回升。本周30城商品房日均销售面积环比上升8.9%，绝对水平约为过去三年均值的102.6%。土地一级市场仍显低迷，上周百城土地供应面积、成交面积环比分别减少28.5%、24.4%，绝对水平分别为过去三年均值的93.5%、61.8%；百城成交土地溢价率下降1.8个百分点至3.9%，仍在低位。6月中旬八大枢纽港口内贸和外贸的集装箱吞吐量同比分别为-23.4%、29.5%，外贸继续上升，内贸延续回落。5）黑色商品期、现货价格多数下跌。本周动力煤、焦煤、焦炭、螺纹钢、铁矿石期货分别下跌0.2%、下跌11.2%、下跌8.1%、下跌3.8%、下跌10.4%，对应品种的现货价格分别未更新、下跌5.1%、下跌9.2%、下跌7.3%、下跌11.5%。农产品方面，本周农产品批发价格200指数环比下跌0.2%。主要农产品中，水果批发价环比下跌1.8%，蔬菜、鸡蛋、猪肉批发价环比分别上涨1.2%、1.2%、2.2%。

　　资本市场：本周临近季末资金面趋紧，债券市场利率上行，主要股票指数继续上涨，二者共同反映了对国内经济回暖的预期。具体看：货币市场方面，R007和DR007周五分别收于2.25%和1.80%，较上周五分别上行52.6bp和上行9.4bp；本周股份行一年期同业存单发行利率收于2.31%，较上周五上行0.5bp。债券市场方面，本周1年期国债收益率下行4.0bp，10年期国债收益率上行1.3bp；10Y-1Y国债期限利差环比上周走阔5.3bp。股票市场方面，本周主要股指继续上涨，北上资金流入40.64亿元。在基本面底部确认和市场情绪回暖的助推下，股票市场自4月末启动的反弹已持续了两个月。外汇市场方面，周五美元指数收于104.13，较上周五下跌0.5%。本周在岸人民币兑美元贬值0.10%、离岸人民币升值0.38%。

　　风险提示：稳增长力度不及预期，国内疫情多点扩散，地缘政治冲突升级。