全球大类资产配置周观察：全球大类资产仍在等待美联储的信号
核心观点：
大类资产表现复盘：周内（1月15日至1月19日），在美债收益率大幅上行的背景下，多数大类资产震荡回落，特别地，美国方面“股债跷跷板效应”短期失灵，美债收益率与权益市场同步上行。债市方面，美债收益率表现出强势上行的趋势；因周内央行持续净投放，叠加税期扰动已过，中国国债收益率小幅下行。汇率方面，美元指数因强劲的美国经济数据与美联储偏鹰派反弹；欧洲与英国经济表现低迷，两地通胀表现分化，在强势美元打压下欧元与英镑相对表现弱势；日元因较为宽松的货币环境持续贬值；人民币则因美元指数强势而贬值。股市方面，除美日两国表现较好外，多数的权益市场大幅下行。大宗商品方面，贵金属价格被美元指数不断打压，但中东地区纷争四起，避险情绪限制硬通货黄金下跌空间；与此同时，欧佩克表示对原油市场强劲前景表示乐观，在中东局势与美国减产等多重因素助推下国际油价宽幅震荡上涨。
大宗商品：（1）原油或大概率宽幅震荡。供应方面，欧佩克方面坚持减产政策，但实际供应量与初衷在一定程度背离；非欧佩克方面，美国原油减产幅度或将扩大，由于季节性因素及大规模的行业整合和成本削减，原油产量增长可能会放缓。需求方面，欧佩克对原油市场强劲前景的乐观预期，美国近期EIA原油库存减少。此外红海地缘因素不断升级，多家国际航运公司纷纷选择避开传统的红海航线转而绕道非洲，对能源供应稳定担忧激增。（2）黄金价格或在短期内仍受美元指数压制。美联储持续向市场传递鹰派观点叠加美国经济表现较好，市场对美联储提前降息的预期降温，黄金价格连续走低。
债市：（1）美债收益率短期内或高位震荡。联储理事沃勒、博斯蒂克表示、古尔斯比及戴利传达鹰派观点；经济数据整体表现较好，美国劳动力市场具备自发修复能力，呈现较强的韧性；房地产方面，较高的新屋开工与营建许可表明房地产市场正逐渐恢复（2）中国国债：受税期扰动资金价格有所上行，在央行大额净投放后资金利率有所回落。由于本周MLF平价续作，达沃斯世界经济论坛释放的信息显示，将不搞强刺激不以积累长期风险为代价换取短期增长，而是着力增强内生发展动力，市场对1月降息及强刺激政策的预期转向。
权益市场：（1）美股：美国权益市场表现较好。主要是受到美国经济存在支撑叠加TMT行业利好消息催化。（2）A股：国内股市维持震荡调整态势，周内市场情绪不稳定，北向资金大幅流出，市场交易谨慎。
汇率市场：除美联储3月份降息预期降温持续对美元指数构成支撑外，地缘因素激发的避险情绪也对避险美元构成支撑。美联储官员发表鹰派言论与强劲的消费数据对美元指数构成支撑；非美货币或继续多数收跌。
风险提示：全球经济下行风险，美联储降息时点及幅度不确定性风险，国际地缘因素不确定性风险，市场情绪不稳定性风险等。
