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南华宏观周报：历史上的中美利差倒挂，成因及影响？
1、2002年以来，中美利差出现4次倒挂。2010年以前中美利差大幅倒挂较为常见，总共有三轮，分别是2002年Q1-2004年Q2，2005年Q1-2007年Q3，2008年Q4-2010年Q2，2010年以来只有2018年Q4-2019年Q1出现了短暂倒挂。
2、这一轮中美利差倒挂与前几轮倒挂相比，最为接近2018年-2019年的这一波倒挂，主要原因也是中美经济、通胀分化下导致的中美货币政策的分化，但与2018年所不同的是，当时美联储通胀压力并不大，而且美联储也处于加息的末期，但是这一波倒挂下，美联储加息周期刚刚开启，国内稳增长压力较大，货币政策宽松的格局在中短期也是不会变化的，中美货币政策一松一紧导致了中美利差的倒挂，所以目前来看中美利差的倒挂估计还要持续一段时间，关键变量要取决于中国国内疫情控制的进展以及美国通胀的表现。
风险提示：疫情不确定性 美国通胀超预期
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