【每周经济观察】海外风险不确定性仍大，国内高频数据3月下旬边际回暖

　　一周行情回顾：随着市场恐慌情绪边际缓和，权益市场出现超跌反弹，期债有所回落，商品板块受美联储抗通胀态度影响及基本面影响有所分化，贵金属继续走强

　　欧美风险短期缓和但不确定性仍大，美联储如期加息

　　市场恐慌情绪走到哪步？欧美银行风险事件发生后，金油比明显跳升，目前已突破25的警戒线水平。自硅谷事件以来，美元指数震荡下行，美债十年期收益率自3.93%快速回落至最低3.39%水平，黄金避险属性突出，快速走高冲击2000美元关键点位。美股快速下探后随着监管当局快速反应而企稳，欧洲股市随着瑞信接替暴雷后继续下跌，本周有所企稳，欧美市场恐慌情绪有所缓解，但银行板块保持低迷，市场对科技及银行板块持谨慎态度

　　硅谷和瑞信风险事件怎么看？两家银行体量不同、风险事件诱因不同、经营模式带来的风险来源不同，而相同点在于一是内部风控管理不善，二是货币紧缩周期下带来流动性压力，三是均遭遇了存款大量流失，市场恐慌情绪进一步加剧风险传导，四是出险后政府监管当局快速“灭火”

　　美联储加息25bp，是上帝视角抑或对形势过于乐观？3月23日美联储宣布第九次加息，如期加息25个基点至4.75%-5%区间。点阵图显示加息接近终点，年内或还有一次加息，而对2024年底的利率预测中值上调至4.3%，市场对此的看法明显不同。鲍威尔在新闻发布会上表示银行危机可能只会产生适度的影响，但其将导致信贷条件更为紧缩，这将可以替代加息，同时也表示降息并不是基准情形。从表述上，一是通胀的篇幅让位于银行风险，二是措辞更为模糊，可能希望为下次会议留有操作余地

　　风险展望如何？我们认为，短期看金融危机全面爆发的概率不大，但中期看金融系统不稳定性和潜在风险仍大，欧美货币政策掣肘使得经济陷入衰退或滞胀的可能增大，不利于欧美风险资产，有利于黄金、国债等避险资产

　　高频数据3月下旬供需边际小幅好转，后劲还需观察

　　生产端：主要工业品开工率环比小幅上升；需求端：基建恢复强于房地产；土拍市场边际小幅回暖，房地产销售端企稳仍待观察；汽车销售后劲不足

　　风险提示海外流动性风险发酵超预期；海外货币政策走势超预期；国内稳增长政策不及预期；